要点
 ●低基数效应和外需增加，出口同比超预期增长
 ●春节效应和高基数效应，进口额同比回落
 ●贸易顺差超预期大幅回升，需防范外贸风险
低基数效应和外需增加，出口同比超预期增长
按照美元计算，2月份出口额同比增速为44.5%，较1月份大幅回升33.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，低基数效应支撑本月出口额同比大幅增长，去年同期的出口同比增速仅为-2.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，世界主要国家经济持续复苏导致外需增加。已公布的全球宏观经济数据显示，2月份，摩根大通全球综合PMI指数为54.8%，创近三年新高，对出口额同比增速大幅回升起到支撑作用。从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美、欧、日表现出较好的复苏势头，制造业PMI均处于高位水平。美国2月份的Markit制造业PMI指数较上月回落0.2个百分点，为55.3%，为近三年次高。欧元区制造业PMI指数为58.6%，尽管较上月回落1个百分点，但仍处于高位水平。日本2月制造业PMI指数延续增长态势，较上月回落0.7个百分点，为54.1%，为近四年次高。
从国别数据看，除个别国家或地区外，中国对主要出口国家或地区的出口同比增速均回升。一方面，中国对美国、欧盟和日本的出口额同比增速呈大幅回升态势。2月份，中国对美国、欧盟和日本的出口同比增速均分别为46.1%、42.4%和31.2%，较上月分别回升35、32和29.8个百分点。对美、欧、日的出口分别拉动总出口额同比增速约8.4、7.5和2.1个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为41%。另一方面，中国对韩国和东盟的出口额同比增速也呈回升态势。2月份，中国对韩国和东盟的出口额同比增速分别为11.4%和36.2%，较1月分别回升2.1和17.8个百分点，共同拉动出口额同比增速约5.1个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为11.6%。但中国对香港的出口额同比增速则有所回落。2月份，中国对香港的出口额同比增速为10.2%，较1月份回落8.7个百分点，拉动出口额同比增速约1.4个百分点，对出口额同比增速的贡献度约为3.2%。
春节效应和高基数效应，进口额同比回落
按照美元计算，2月份的进口额同比增速为6.3%，较1月大幅回落30.5个百分点。主要原因可能包括：第一，去年同期高基数效应，2017年2月份进口额同比增速为38.68%；第二，春节错峰因素导致企业错位生产，对进口同比增长产生制约作用；第三，经济下行压力增加，内需收缩，影响进口同比增长。中国制造业PMI指数连续四个月持续下滑，2月份为50.3%，较上月回落1个百分点。
根据中国进口商品的进口金额和进口数量数据计算，2月份，中国对主要商品的进口金额同比增速约7.3%，拉动进口总额同比增速约2.3个百分点，对进口总额同比增速的贡献度约为36.6%。其中，主要进口商品的进口数量同比回落15.8%，拉动进口总额同比增长增速约-3.9个百分点，贡献率约为-62.6%。由此可以推算，大宗商品价格上涨因素可能拉动进口同比增速约6.2个百分点。此外，高新技术产品进口额同比增速较上月回落34.87个百分点，为7.2%，拉升进口额同比增速约2.1个百分点，对进口总额同比增速的贡献率约为33.4%。
贸易顺差超预期大幅回升，需防范外贸风险
按照美元计算，2月份贸易差额仅为337.4亿美元，远高于市场预期（Wind预测均值为-36.9亿美元）。短期内，世界主要经济体的持续复苏带来相对稳定的外需，使得出口增长保持在较高水平。最近几个月，美国、欧盟和日本等国家的PMI指数持续保持在扩张区间内，反映出全球经济未偏离回升轨道，预示中国出口额同比大幅下滑的可能性有限。从风险因素看，人民币近期仍处于波动升值中，将对出口贸易产生一定影响。同时，还需警惕以美国和欧盟为代表的经济体日益强烈的贸易保护主义倾向。近期，美国特朗普政府宣布对钢铁和铝产品征收进口关税，欧盟也准备了反制措施，世界范围的贸易保护行为愈演愈烈。