本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
水泥行业投资展望：2018行业可维持增长，边际效应降低。个股可关注海螺水泥。2017年，水泥行业整体效益水平有了大幅度的提升，行业实现收入9149亿元，同比增长17.89%，利润总额877亿元，同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位，仅次于2011年历史最高点。预计2018年需求端（地产微微下滑、基建相对稳定）稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将保持稳中微涨趋势，行业整体利润保持10%-20%增长，行业利润大概率超越2011年1020亿水平，创出历史新高。标的方面可持续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥；具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。
本周水泥观点：需求不断恢复，北方市场价格推涨。本周全国水泥市场价格环比上涨1%。价格报涨区域主要是华北、西北和西南局部地区，幅度30-90元/吨不等，其中新疆、内蒙和重庆等地报涨幅度较大，均在50-90元/吨，甘肃、陕西和河南上调20-30元/吨；价格下跌区域主要有安徽北部的亳州、安庆和铜陵，以及湖北襄樊和十堰，幅度10-30元/吨。3月中旬，随着天气好转，以及工人陆续返岗，国内水泥需求环比提升20%-40%，华东和中南地区企业发货普遍恢复到7-8成，个别企业达到9成或正常水平，西北地区发货恢复到3-4成水平，因多地生产线尚未完全复产，在需求不断恢复下，水泥和熟料库存明显下降，北方市场水泥企业借机大幅推涨价格，南方市场预计未来两周也将迎来首轮全面上调。
玻璃行业投资展望。个股可关注旗滨集团。沙河地区部分生产线停产，全国没有排污许可证的生产线还有十几条，后续限产有望从沙河向全国蔓延。生产线关闭，降低了纯碱需求，纯碱价格后期有望下滑，同时玻璃价格在上涨，行业利润有望大幅改善。
本周玻璃观点：1-2月全国平板玻璃产量同比降1.0%，预计短期价格稳定为主。本周末全国白玻均价1686元，环比上周上涨9元，同比去年上涨223元。从区域看，华南和华中等地区价格研讨会议之后，报价有20元左右幅度的上涨；沙河地区厂家连续涨价，累计30元左右；西北地区也基本执行了区域协调会议精神；近期部分华东地区出库一般，市场价格略有压力。2018年1-2月全国平板玻璃产量约1.30亿重箱，同比降1.0%。主要原因是去年11月份以后沙河地区集中减产造成的供给总量减少。本周生产企业的总体库存环比也有一定幅度的减少，下游贸易商和加工企业集中补库存。预计短期内现货价格稳定为主，等待终端市场需求增幅扩大。
玻纤，中高端产品景气持续，中国巨石、中材科技受益：池窑企业延续稳定走势，电子纱企业观望为主。行业整体较为稳定，2018年上半年，除1月1日已落实的第一轮提价外，预计一季度末仍有一轮行业提价。用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤，预计未来2年景气度能持续，其在泰玻产品中占比预计达到25%左右。风电装机回暖，预计2018年装机容量能有20%的增长，风电用纱将受益。两者在泰玻的产品中占比预计达到50%-60%。泰玻、巨石同属中国建材集团，预计价格会保持相对稳定，成本还有下降空间，中高端玻纤产品景气度持续，龙头企业最受益。
重点推荐标的：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、康欣新材、长海股份。（1）中材科技：新材料龙头，业绩高增长，开启新征程。泰山玻纤（全国第二）景气持续，中材叶片（全国第一）转入上升通道，锂电池隔膜业务（中材锂膜）有望成为新的利润增长点。不考虑诉讼影响，预计2017-2019年EPS为0.95/1.74/2.11元。（2）伟星新材：北方煤改气带动管道建设，燃气管件有望放量。公司PPR消费属性强，中长期受益消费升级、集中度提升。未来发展看品类延伸、渠道下沉、区域拓展，前置净水器与防水涂料将打开新市场。预计公司2017-2019年的EPS为0.85/1.04/1.29元，目标价23元。（3）东方雨虹：收入增速是核心指标，毛利率阶段下滑，不改长期增长趋势。防水意识提高，地产行业集中度提升，公司处于市占率加速提升的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。详情请关注我们4月份的《防水行业深度报告：防水步入后建筑，雨虹十年十倍长》。（4）三棵树：三费费率进入下降通道，带动业绩增长超预期。公司品牌定位明确，环保健康；零售端深耕三四线城市，工程端持续发力地产大客户，推出股权激励，中长期发展大有潜力。预计2017-2019年EPS分别为1.81/2.62/3.64元，目标价95元。（5）康欣新材：集装箱底板签订重大合同，量价均将明显提升。作为集装箱底板龙头（2016年市占率15%），通过扩产与收购新华昌木业稳步提升市占率，掌握速生材技术+林板一体化，契合集装箱轻量化+低成本化的发展趋势，受益集装箱行业回暖；COSB环保板受益消费升级。预计2017-2019年EPS为0.47/0.56/0.70元。（6）长海股份：公司是玻纤制品领先企业，短切毡和薄毡领域的细分龙头，通过整合，打通了玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料的全产业链。玻纤行业，供需再平衡促周期上行，技术常进步是成长动力。历史上，公司成长性突出，随着玻纤生产线的冷修技改，热塑性复材项目的投产等，将再次快速发展。
风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。