投资要点：
专题：转债公司年报分析之一
桐昆股份：行业景气上行，业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年桐昆股份营业收入328.14亿元，同比增长28.27%；归母净利润17.6亿元，同比增长55.52%；扣非后归母净利润17.28亿元，同比增长66.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受原油等上游原料涨价、行业供需结构和下游纺织行业景气度影响，长丝主要品种价格保持上涨。行业景气度上行之下，公司主要产品盈利能力均显著增强，业绩较去年同期明显提升。17桐昆EB目前价格（3月16日）138.9元，转股溢价率0.74%，赎回条款（10-20,120%），2018年8月3日进入赎回期。目前价格处于较高位置，短期建议观望。
中航电子：业绩增长稳健。2017年中航电子营业收入70.23亿元，同比增长0.93%；归母净利润5.42亿元，同比增长17.82%；扣非后归母净利润3.73亿元，同比增长14.67%。公司在航空电子领域拥有较大的技术优势和竞争优势，航空产品体系完整，市场份额较大，行业龙头地位不断提升，业绩表现较为稳健。航电转债规模24亿，截至3月16日转债价格104.69元，平价93.35元，转股溢价率12.15%。2018年6月29日开始进入转股期，可适当关注。
东方财富：净利润同比下滑。2017年东方财富营业收入25.47亿元，同比增长8.29%；归母净利润6.37亿元，同比下降10.77%；扣非后归母净利润6.16亿元，同比增长3.43%。主要是受申购费率同比变化、市场行情变动等综合因素的影响，基金代销等业务收入下降，导致金融电子商务服务板块的营收小幅下滑。东财转债规模46.5亿，截至3月16日市场价格为119.2元，平价113.66元，转股溢价率4.87%。2018年6月26日开始进入转股期，可适当关注。
上周市场回顾：转债小幅下跌
上周中证转债指数小幅下跌0.45%，日均成交量上涨3%；同期沪深300指数下跌1.28%，中小板指下跌1.33%，创业板指数下跌1.89%。个券38涨30跌，正股24涨44跌，嘉澳转债、道氏转债停牌，无锡转债上市并破面，涨幅前5位分别是骆驼转债（8.98%）、万信转债（6.02%）、双环转债（5%）、赣锋转债（4.22%）和桐昆EB（3.66%）。
岩土转债发行。上周中化岩土（6.04亿）公布了转债发行公告，安井食品（5亿）、德尔股份（5.6亿）、天马科技（3.05亿）收到批文，东音股份（2.8亿）转债过会。此外，上周桐昆股份（38亿）、乐普医疗（10.5亿）、浙商证券（35亿）、联得装备（2亿）和中来股份（10亿）公布了转债预案。
本周转债策略：年报季，把握价值与成长龙头
康泰转债上市。发布转债上市公告书，规模3.56亿，上市时间2018年3月19日（周一）。截至3月16日，股价53.9元，转债平价114.66元，参考平价相近的雨虹和众信转债，我们预计康泰转债上市价格中枢在119元左右，基本没有破面风险。
年报季，把握价值与成长龙头。18年股市的驱动力仍为业绩支撑，龙头盈利更好，从行业来看，随着地产销售下滑、PPI涨幅回落，地产、周期等传统行业或趋于下行；18年要更加重视创新技术、消费服务等新兴产业。由于转债市场扩容、估值回落、可选标的增多，转债投资更加自下而上，选股择券能力更加重要。转债正股逐渐进入年报季，建议关注价值与成长龙头转债的低吸机会，如济川、大族、生益、金融转债（宁行、常熟、光大）、隆基、林洋、铁汉、蓝思等。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。