投资要点
　　业绩总结：公司2017年实现营业收入1088.2亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润45.7亿元，同比增长293.8%；加权平均净资产收益率为15.7%；现金流量净额72.2亿元，同比增长37.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　各业务线齐头并进，业绩稳固提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于全球运营商在电信网络的持续投入、公司海外手机及政企市场的开拓，2017年公司运营商网络业务、政企业务、消费者业务营收均有所增长，同比增速分别为8.3%、10.4%、5.2%。公司凭借全球布局优势，加强与核心运营商合作，海外市场份额稳步提升，国际市场实现营业收入468.6亿元，占整体营业收入的43.1%，其中欧美及大洋洲业务增速最高，达到22.1%。
　　毛利率小幅上升，综合费用稳健。2017年公司综合毛利率为31.07%，其中运营商网络及消费者业务毛利率分别为40.04%和15.32%，均有小幅上升。公司成本控制水平持续改善，治理水平不断优化，期间费用率下降至14.9%。
　　高额分红创历史新高：发布年报同时公司也发布年度利润分配预案，将向A股及H股股东每10股派发3.3元人民币现金（含税），现金分红总额（含税）为13.84亿元，此次现金分红金额占17年归母净利约3成，数量为当前历史最高水平。
　　围绕“2020战略”，布局5G时代。公司2017年研发投入为129.6亿，同比增加1.6%，占公司营收11.9%。目前公司正加大5G研发，不断聚焦主业，公司将在5G的标准制定、产品研发、商用验证等领域全力投入，打通连接、承载、业务、终端全产品领域，未来或充分受益5G红利，市场份额有望进一步提升。
　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.25元、1.49元、1.93元，未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率。考虑到公司作为5G技术发展的主要参与者和贡献者，未来也将成为主要受益者，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G网络部署或不及预期、海外业务收益或不及预期。