研究报告：招商证券-债券市场专题报告：2018年利率债供给怎么看？-180320

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-03-21 14:34:33
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：谭卓
研报出处：招商证券	研报页数： 8 页	推荐评级：无
研报大小： 822 KB	分享者：开心d****梦怡	我要报错

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【研究报告内容摘要】

摘要：
两会之后，地方债的发行开始启动，利率债的供给是否会对二级市场形成压力？我们对此进行了估算：
1）18年国债的净供给量约为1.47万亿，与17年基本持平。其中，4月、10月和12月的净融资规模较大，在1500亿以上。
2）18年地方政府债发行约4.0万亿，其中置换债1.73万亿，相比17年的2.82万亿明显缩量。从5月开始地方政府债发行规模明显放大，其中5-7月是全年最大发行规模，。从月度净发行规模来看，预计6月和7月净发行规模最大，分别为7,641亿元和5,869亿元。
3）18年政策性银行债预计发行约4.11万亿，净融资1.66万亿。5月和8月净发行规模较大，分别为3,281亿和2,177亿。
4）从3月当前的发行来看，比17年同期少了大约1000亿，发行节奏偏慢。预计未来十天内，利率债供给将或增多，总规模达4,433亿，与3月前20天的发行规模基本持平。
风险提示：监管政策超预期

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