3月22日，特朗普签署就301调查结果采取行动的备忘录，指示对中国造成美方伤害的不公平收购美国技术行为、政策等采取一系列行动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日中国表示拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务，即对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两国的行为标志着中美贸易战正式开打。从宏观角度看，我们对贸易战的主要观点如下：
 1.贸易战对中美双方的经济都是一种伤害，没有单方国家可以从贸易战中获得胜利。贸易战的关键不是损失本身，而是承受损失的能力，中美贸易逆差形成原因复杂，背后有深刻的产业结构性及劳动力成本问题，贸易逆差并非一日形成，仅仅通过简单的"一刀切"的征税措施无法解决问题。相反，这样的行为反而会更加扭曲产业结构，对双方都是损失。
 2.中国有能力应对贸易战。美国本次对中国征收惩罚性关税的两个行业--钢铝，中国都在这两个行业的生产与技术上具有优势，产品在国际上具有强大的竞争力。同时美国进口的钢铁多数来自加拿大、墨西哥、巴西和韩国，只有4%的钢来自中国，因此落实到中国相关行业的影响并不大。我国具有竞争力的产品也能在其他国家能找到市场。同时，国内淘汰落后产能，增加行业竞争力的工作已经提前布局，成效显著，因此，行业应对能力都有所提升。除了传统行业外，中国亦在积极发展高端制造业及推动科技创新，在十九大确定中国经济追求高质量发展以及中国经济的新动能的推动下，中国完全有能力应对贸易战。
 3.美国的贸易战政策或将进一步推升其国内通胀，贸易战无法改变美国的贸易逆差。美国国际收支的逆差体现了海外对美国的债权。美国国内投资高于储蓄时，这种投资的需求则需要从海外得到满足，差额体现在国际收支上即为逆差。因此在不改变其本国的投资和储蓄结构的情况下独立改变对中国的贸易政策并不能改变美国的贸易逆差总额。而顺差和逆差的形成是国际市场遵循各自利益最大化所天然形成的最低成本的分工所致，当美国提高关税时，美国国内只能接受更高成本的产品和服务，从而推升美国通胀水平，进而使美联储加息。但通胀抬升伴随货币政策继续收紧的话，对美国来说也是有风险的。作为本轮全球复苏领头羊的美国，可能会因此而出现经济增速回落。
 4.美国对中国投资的限制影响较小。美国对中国投资的限制由来已久，美国已多次以国家安全的名义限制华为等企业在美国的投资，因此限制中国的投资并非此次的新政策，本次签发的备忘录不过是将以前不明说的限制政策挑明而已。同时美国对中国投资的限制，反而会抑制中国一部分不理性的资本外流，
 5.美国国内对贸易保护政策亦有强烈的反对声音。美国一些产业和部门对特朗普的贸易保护政策已提出了强烈的反对。以大豆为例，美国生产大豆的公司与协会强烈反对征收关税的想法，因为中国购买了60%美国出口的大豆，中国的反制措施并将影响到美国国内相关行业，特朗普在做出决定时必须要考虑到国内的反对声音。
总而言之，从宏观上我们认为，对美国本次发动的贸易战并不需要过于恐慌，贸易保护弊大于利，我国有能力也有实力应对本次挑战。具体到国内相关品种上，与我们前期的判断一致：工业品与黑色系将受到冲击，对农产品形成利好。具体到国际宏观上，我们已经在周报多次强调，特朗普上任后不论是税改、基建还是如今的贸易保护政策，都对通胀有正向影响，叠加美国经济复苏，美国通胀抬升概率极大，美国加速速度可能加快，美国十年期国债3.0%仅是时间问题。