要点：
美元连续5个季度收跌，黄金连续三季度上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度以来，黄金与美元指数呈现高度的负相关性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月美元指数延续下跌走势，之后宽幅震荡。欧洲1月经济数据的强劲，市场对于欧洲将公布前瞻性指引，美国关门危机断断续续，美股不断走高风险不断累积，令美元走低，金价延续上涨动能。此后美国1月FOMC会议纪要偏鹰，薪资增速出现广泛上扬迹象，几乎所有美联储委员预计通胀将升至2%的目标水平。加息预期升温引发美股暴跌，并波及全球市场，市场更多投入美元这一避险资产，黄金表现不及美元。此后在加息预期和特朗普发动贸易保护，欧洲政治不确定性增加的多因素交织下，黄金和美元呈现宽幅震荡格局。3月21日美联储如期加息25个基点，美元利多出尽。欧洲央行讨论焦点已经转向利率路径，可能会在2019年第二季度首次加息，金价再次反弹。特朗普签署对华贸易备忘录，对华500亿美元商品征税、限制投资，中国予以回击，贸易战恐慌情绪蔓延，股市受到重挫，助力黄金上涨。
 5月将进入特朗普中期选举的密集投票期，贸易保护是特朗普竞选时的主要承诺，因此为赢得投票，特朗普大概率将在二季度维持强硬贸易态度，贸易战担忧对金价仍有较强支撑。货币政策方面，英国维持利率不变，但意外有两名官员支持加息。欧洲也将在2018年底退出QE，并在2019年开始加息，因此全球货币政策趋紧。美联储3月加息靴子落地，美元利多因素是否，3月15日美国全国债务规模首次飙升至21万亿美元上方，债务增速高于GDP增速，债务问题是美元的不定时炸弹，因此预计二季度金价仍有较强支撑。预计COMEX金运行区间1300-1370美元/盎司。
电子工业和汽车工业的发展或将带动全球银市需求，前日超跌的银价将开始回补，国际金银比值料将在3-9月间从81向下修正至75-78，COMEX银价可向上看至16.8-17.1美元/盎司。国内市场仍需等候中美贸易战后续走向，目前国内光伏产业已然受损，若贸易战延伸至电子芯片的代工生产环节国内白银的需求将进一步下滑，后续可空内外价差，国内白银预计二季度在3550-3800元/千克运行，在风向稳定后布局多单，等候国际银价上涨。