投资要点
 2017年业绩低点，2018年预计恢复性增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年公司实现营业收入330.1亿元/+4%，归母净利润9.4亿/-46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q4单季公司实现收入92.6亿元/-5%，归母净利润3.4亿元/-6%，源于出口增速下滑。公司全年业绩下滑，主要受市场需求不振和面板价格高位拖累。根据中怡康，去年全行业零售量同比下降8%，海信的零售量和零售额占有率分别16.79%和17.96%，连续14年位居国内电视第一位。2018年市场预计恢复性增长，2018年世界杯在内的体育大年，将会刺激符合消费升级的激光电视、65寸及大屏电视、人工智能电视增长。
内销保持稳健，海外市场持续发力。2017年内销/出口收入分别为182.3/123.8亿元，同比-3.6%/+27.6%，出口增速远高于行业平均。公司将抓住2018年世界杯营销契机，专注推广4K激光电视、高端ULED电视，前者在国内市占率43%，后者更适合看2018年体育赛事。预计体育赛事会带动主推产品在内销上的恢复性增长。
面板价格走势扭转，安全边际高。2017年内销/出口毛利率分别为22.4%/2.8%，同比-3pp./-2pp.，整体同比-3pp.，主要来自面板涨价带来的毛利率下滑。4Q2017开始成本端面板价格回落，将带动毛利率恢复，零售价格降低刺激需求。2017年期间费用率10.97%/+3pp.，ROE为6.9%/-6pp.。公司周转效率平稳，存货周转天数同比持平。公司安全边际高，现金+理财高达77亿元/+48%，存货32亿元/-14%，安全边际高。
盈利预测与投资建议：2017年是海信电器业绩低点，内销增速下滑，出口保持快速增长。公司在2018年将借助作为世界杯赞助商的优势，利用体育大年对电视机的需求，主推中高端产品，预计2018年内销增速有所提升。成本端价格已经回落，预计2018年盈利能力有所提升，公司业绩有望触底反弹。预计2018-2020年EPS分别为1.04/1.25/1.50元，当前股价（2018年3月28日收盘价）对应PE分别为14.6/12.1/10.1倍，给予“审慎增持”评级。
风险提示：国内房地产政策调控抑制彩电销量，世界杯拉动可能不明显