核心观点：
 1、短期（1年内）看不动产登记改革，超图业绩正在变现
此次不动产登记改革，自上而下，力度空前：指定国土部负责，明确了时间表和路线路，设立了新的不动产信息登记机构，在机制上也给予地方自主招标权，设定“发新证”为硬指标，督促各级国土部门加速改革，加紧购买GIS服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超图作为GIS软件龙头，受益充分，业绩正在变现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2、中期（1-2年内）看“国土三调”，业绩增长确定性高
第三次土地调查于今年开展，明后两年进入大规模采购期，市场规模超150亿。凭借在不动产登记与国土部门建立的客户关系，以及旗下拥有的“两甲一乙”测绘资质和过往二调经验，超图综合竞争力较强，业绩持续增长的确定性高。
 3、地图慧打开中小企业GIS市场
地图慧上线后惊喜不断，注册用户迅速超过30万，推出企业服务、商业分析、大众制图三大功能，完善保险、物流、销售等多个行业的GIS数据服务，数据变现可期。
 4、部门大整合，GIS应用发展新机遇
据《关于国务院机构改革方案的说明》将取消原有国土资源部等，新组建自然资源部。部门整合后对自然生态空间进行统一确权登记，将带来水平层面上中央部门信息融合发展的需要和垂直层面中央加强对地方政府在自然资源规划使用监管的需求，给超图GIS应用包括不动产登记系统和信息共享平台的建设带来巨大的发展机遇。
 5、投资建议
考虑公司技术壁垒以及客户资源优势，预计公司2018-2020年实现归母净利润2.73、3.97、4.13亿元，对应当前市值的估值为35、24、23倍，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：政策执行情况不及预期；客户回款情况不及预期。