本周国际油价明显回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受中美贸易战的情绪影响，担忧贸易保护主义再起波澜影响需求，油价以大跌开场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随后市场技术性反弹，虽然美国原油库存意外下跌，但库欣地区库存大涨。周四特朗普政府明确对中国的贸易惩罚手段，中国明确给予同等规模还击，加剧市场紧张气氛，油价再次大跌。截至周末，布油收66.93美元/桶，跌4.75%；WTI收61.95美元/桶，跌4.60%。上海原油期货价格收401.5元/桶，跌2.55%。
美国原油产量继续创新高，钻机数大涨回补。截至3月30日当周，美国原油产量环比小幅上涨2.7万桶/天至1046万桶/天，其中本土48州产量达994.2万桶/天，再次向1000万桶/天大关逼近，阿拉斯加产量则为51.8万桶/天，依然保持较高生产水平。钻机数方面，截至4月6日当周，美国原油钻机数环比大涨11台至808台，Permian盆地等主要产区的钻机数基本维持高位。
俄罗斯对与沙特商议长期限产的态度积极，我们维持此前乐观观点。俄罗斯油长诺瓦克在周二表态，在当前的减产协议于今年年底期满后，欧佩克与非欧佩克产油国合作可能要建立一个合作组织。这一表态与此前沙特王储访美时的表态一致。官方表态意味着俄罗斯对于维持减产力度的态度已经出现明显转折。我们认为俄罗斯与OPEC的结盟具备一定可能性。首先，双方在本次减产协议的合作有成功之基础；其次，俄罗斯较为在意的是市场份额，16年俄罗斯原油出口量约500万桶/天，其中近1/4输往中国，其余以欧洲市场为主。在接受人民币结算的前提下，其在中国的市场份额具备提高的可能，因此俄方具备“牺牲”一定市场份额的底气。由于OPEC和俄罗斯单方面可能都难以与美国页岩油正面抗衡，双方选择采取合作的战略可能更为现实。
地缘政治因素将再起波折。周二，沙特油轮在也门主要港口城市Hodeidah遭遇胡塞武装袭击，但并未造成严重后果。由于被贸易战分散了注意力，市场对此次袭击未遂事件反应相对平淡。随着沙特王储默罕默德·本·萨勒曼结束美国之行回国，我们认为沙特和也门之间的冲突存在升级的可能，沙特与伊朗间发生摩擦的可能性也在加大。此外，第三方研究机构表示，委内瑞拉3月份的原油产量可能再次大降10万桶/天，表明该国实际情况并未如此前总统马杜罗表示的那么乐观，不排除发生黑天鹅事件的可能性。
 OECD国家库存如期上涨。IEA 3月月报显示，18年1月OECD国家商业原油库存反弹1800万桶，为过去7个月以来首次反弹。我们在3月初的月报中分析，市场应该注意到IEA月报公布的库存数据滞后约2个月，17年12月库存大幅下降的数据并不能反映18年以来美国产出大量上涨的情况。现在看，最新月报的数据验证了我们当时的判断。
 18H1总体维持Brent核心区间55-65美元“中油价”观点，地缘政治溢价是最大的不确定。未来半年油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。基于此，应持续关注4条主线：一是民企进军大炼化；二是享受类气头原料套利的细分行业龙头，推荐东华能源、卫星石化；三是看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。
风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。