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华能新能源研究报告:交银国际-华能新能源-0958.HK-3月发电量仍较快增长;配额制利好行业,提高目标价-180411

股票名称: 华能新能源 股票代码: 0958.HK分享时间:2018-04-11 13:46:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙胜权
研报出处: 交银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,021 KB 分享者: fsy****yi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

发电数据概要:2018年3月份,公司总发电量24.83亿千瓦时,同比增长20.7%(上月增速16.5%),其中风力发电23.50亿千瓦时,同比增长20.9%,光伏发电1.33亿千瓦时,同比增长17.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年1-3月累计发电量71.81亿千瓦时,同比增长19.8%,其中风力发电68.37亿千瓦时,同比增长19.8%,光伏发电3.44亿千瓦时,同比增长19.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
风力发电数据简析:3月份公司弃风率约6.7%,和去年同期基本持平,风电利用小时约为223小时,同比增加约33个小时。1-3月累计弃风率约7.5%,同比下降约3.8个百分点,累计利用小时达到约650,同比增加约85小时。3月份弃风率同比没有下降,主要原因是存在弃风的北方地区风资源较好,发电量占比提高。实际上,我们认为北方存在限电的几个省份的弃风率也在下降。3月份风资源较好、风机利用小时数提高,导致发电量增长约15%。
趋势预测:虽然公司在16、17两年的新增风电装机较少,但由于弃风改善以及风机利用效率的提高,我们预计公司18年风力发电量能够维持约10%的增长率。同时由于弃风改善,我们预计公司的盈利能力继续提高。可再生能源电力配额制方案正处于征求意见阶段,我们预计很快将付诸实施。我们认为该政策的实施对行业的健康发展非常重要,可以开创新能源尤其是风电产业更大的发展空间。
盈利预测与估值:3月份的经营数据平稳,我们暂维持2018/19年的盈利预测不变。配额制即将推出,我们认为将有效消除投资者对新能源行业发展空间的疑虑,有利于行业估值水平的提高。因此我们提高公司的目标价至3.99港元(原3.28港元),相当于我们2018/19年预测市盈率9.6倍/8.4倍,及2018年市账率1.24倍。重申买入评级。
 

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