核心观点
一、公开市场
上周，央行总计进行7天期逆回购2500亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，63天期逆回购0亿；中期借贷便利投放0亿；国库定存投放0亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总计到期为5200亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周总计净投放为-2700亿元。上周央行OMO操作整体以净回笼为主，但由于税收缴款与定向降准之间的时差，市场流动性一度有所偏紧。从货币政策上而言，虽定向降准开启，但外有美国国债收益率持续上行的压力，内有降杠杆的需求，货币政策难言转向或保持中性。本周及下周，OMO到期量中性，无大额MLF到期。
二、货币市场
上周，货币市场利率基本上行，14D利差跳升较大，7D及14D政策及市场利率拉大，非银机构后续流动性或有所偏紧，但跨月后流动性紧张应有所缓解。目前DR007依然维持区间窄幅震荡状态，在央行灵活OMO操作以及资金面的宽松状况下，其上行压力较小。
三、利率债市场
上周，国债、国开债利率基本上行，利率曲线上移且长端上升更多，但利率曲线整体低于上月均值，国债长端利率虽下跌后反弹较大，但在经济预期偏弱之下，短长端利差进一步扩大的空间不大。目前国债利率持续下降后处于低位，但我们认为其进一步下行的空间不大。国债期货主力合约较上周下跌。
四、信用债市场
信用债利率全面上行，信用利差全面上行。如我们所预期，信用利差走低后反弹，经济整体下行，且目前预期偏弱，信用利差下行空间有限。从配置上而言，金融债优于信用债，高等级信用债优于低等级信用债。
五、境外市场
美国国债收益率短端上行，利率曲线趋于平缓。美国经济高位运行，且随其加息逐步步入后期，中长期而言，利率曲线长短端将有所收敛。中美利率大幅下降后有所回升，但依然低于年均值。近期美指有所走强，对人民币形成一定压力，但美指的趋势性上行还有待观察。上周，人民币兑美元调贬，兑欧元调升。我们对于人民币的观点依然为区间震荡。