事件：
截至2018年4月30日，环保行业上市公司2017年年报及2018年一季报公布完毕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点：
 1．营业收入持续增长明显
截至2018年4月30日，2017年年报及2018年一季报已全部披露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
据我们对89家环保上市公司的统计，2017年营业收入增加为716.53亿元，同比增长27.21%,归属母公司的净利润增长为56.16亿元，同比增长18.16%。利润总额增长为72.65亿元，同比增加18.87%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第23位;每股收益0.38元,居29个行业的第19位。
 2018年第一季度营业收入增加为142.55亿元，同比增长23.85%,归属母公司的净利润增长为9.97亿元，同比增长15.95%。利润总额增长为12.56亿元，同比增加15.55%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第20位;每股收益0.08元,居29个行业的第23位。环保行业销售毛利率和总资产净利率基本保持平稳。
 2018年第一季度环保上市公司收入和净利润的增长基本符合市场预期，营业总收入和利润总额实现较快增长，预计2018年全年的业绩仍将保持较好水平。
 2．板块细分增速不一，固废板块增速较快
 2018年第一季度行业整体表现较好，去年以来中央环保督查工作的强力推进，环保税、排污许可政策在今年陆续完善，在压缩不良产能的同时也有效支撑了环保企业未来的发展预期。从细分领域来看，固废、水处理板块一季度增长较快。
细分领域方面:
大气板块：2017年及2018Q1扣非业绩分别同比增长1.67%、-8.88%，上年同期分别为3.77%、-27.66%。火电改造增长空间有限，非电领域提标潜力巨大。随着工业环保热度持续上升以及大气治理力度的加大，非电行业超低排放改造陆续进行，看好板块后续升温。
水处理板块：2017年及2018Q1扣非业绩分别同比增长22.42%、30.47%，上年同期分别为29.30%、19.01%。一方面在环保督查趋严的情况下，工业水处理领域的订单将逐步释放；另一方面水流域治理、黑臭水体治理市场空间广阔，上市公司订单充足，正开始逐步释放业绩。
固废板块：2017年及2018Q1扣非业绩分别同比增长-0.49%、44.83%，上年同期分别为27.41%、38.96%。一方面，上市公司垃圾焚烧、危废项目产能逐步落地，带动业绩提升；另一方面，随着我国禁止洋垃圾进口，再生资源受益于国际大宗商品价格回升以及垃圾分类推进因素终于走出低谷；土壤修复尚处于建档调查期，行业尚未爆发，但订单也有所回暖。固废板块未来将稳步增长，看好龙头企业集中度持续提升。
环境监测：2017年及2018Q1扣非业绩分别同比增27.05%、28.16%，上年同期分别为18.63%、31.99%。环境监测板块由于其在环保产业中的前置属性，在行业监管趋严、环保税顺利开征的大背景下率先受益，板块有望迎来快速增长期。
此外，行业内上市公司各项财务和运营指标表现平稳，与往年相比变化几乎不大。
 3．投资建议
据我们对89家环保上市公司的统计，2017年营业收入增加为716.53亿元，同比增长27.21%,归属母公司的净利润增长为56.16亿元，同比增长18.16%。利润总额增长为72.65亿元，同比增加18.87%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第23位;每股收益0.38元,居29个行业的第19位。
 2018年第一季度营业收入增加为142.55亿元，同比增长23.85%,归属母公司的净利润增长为9.97亿元，同比增长15.95%。利润总额增长为12.56亿元，同比增加15.55%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第20位;每股收益0.08元,居29个行业的第23位。
目前环保的估值处于五年来低位，估值与业绩增速匹配，机构配置比重较低，随着未来环保督查和治理的力度将持续加码，叠加以前未确认的工程有望在今年加速确认，我们对环保公司今年的业绩确认保持乐观，环保板块进入加配良机，维持看好行业评级。
当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。后市策略方面，我们建议沿着两条主线展开，短期建议关注政策驱动力明显、高景气行业的细分领域龙头，如大气、环卫、监测、危废等，长期建议关注PPP+海绵城市推动下水流域以及黑臭水体治理相关标的。
我们精心筛选细分领域优质标的：
 18年重点看好水领域的长期投资机会：水流域治理市场空间广阔，黑臭水体治理紧迫。在十九大高度关注人民美好生活、政府由数量考核转变为质量考核的大背景下，“河长制”、PPP、海绵城市等政策密集出台，未来水领域的订单将加速落地，水流域治理市场空间广阔。现阶段在水流域治理中黑臭水体的治理最为紧迫，随着黑臭水体治理项目逐渐释放，拥有先进技术优势、在污水处理行业有丰富经验的企业有望大幅提升业绩。行业重点公司推荐：国祯环保、碧水源。
大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为636亿元。行业重点公司推荐：龙净环保、清新环境。
环卫服务：空间大、增速快，业绩确定性高。随着市场化大幕的推开，环卫服务将进入快速成长期。从2013年政府推出购买公共服务的文件后，环卫市场化订单释放迅速，从2014年的年化不足50亿快速上升到2016年的238亿订单规模，预计2017年全年将超过300亿，增速可观，而300亿相对每年接近2000亿的市场空间来说渗透率依然较低，预计未来四五年将继续维持高速增长。行业重点公司推荐：龙马环卫、启迪桑德。
监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。随着18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门必然都会力求排污数据的精确度和权威性，这将大大刺激环境监测设备以及运维市场的需求。行业重点公司推荐：聚光科技、盈峰环境。
危废：处置供需缺口较大，实际处置率不足30%。目前地区危废产量与处置能力错配严重，水泥窑协同处置具备成本、改造时间短、无二次污染等方面的优势，成为传统危废处置工艺重要补充，建议关注传统和新工艺并存，具备一体化处置能力的行业龙头。行业重点公司推荐：东江环保、金圆股份。
风险提示：政策推进不达预期。