投资要点
 1、一级市场：信用债发行规模下降，净融资量环比回落
本周信用债发行规模下降，净融资量环比回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周信用债的新债发行共320.15亿元，较上周的798.98亿元环比下降；其中短融、中票发行量下降，公司债发行量上升，同时本周无产业债和城投债发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到期的700.77亿元，本周信用债净融资-380.62亿元，环比下降。此外，本周取消发行债券规模下降，债券主体评级以AA+为主。
 2、二级市场：信用风险压力上行，信用债持续调整
本周，城投债和中票收益率整体上行，信用债持续调整。本周，各期限、等级的城投债和中票收益率均表现上行，尤其是中长期限、低评级的债券调整幅度显著。信用利差方面，城投债的信用利差整体调整，尤其是低等级层面；中票信用利差的调整也更多反映在低等级。
信用事件频发，信用风险层面的压力继续发酵。近日，信用市场又爆出"15中安消"公司债券违约事件，包括发行人的存续债也将面临交叉违约条款的压力。此外，盾安集团下属的上市公司也先后发布了公告，涉及信用风险以及兑付资金的问题。在紧信用的大环境下，实体企业，尤其是民营企业和弱资质平台所面临的融资环境紧绷，非标、发债等渠道的再融资难度加大，企业在债务滚动层面的压力持续上行；尤其是对于一些财务杠杆较高的企业而言，面临的财务风险较经营风险问题更为严峻。而随着信用债到期规模的上行，投资者对于风险的担忧情绪不断提高，风险偏好下降，信用债整体调整和分化。
资金面整体平稳，但结构性分化也影响信用债的配置需求。就本周情况来看，央行公开市场操作净回笼资金1400亿，资金市场表现平稳，短期以及中等期限的资金价格波动幅度均较小，后续可能会受到缴税缴准的时点影响，波动出现一定程度的放大。而从最新公布的托管量数据来看，基金机构企业债和中票的托管量都出现了回落，配债情绪偏弱；于此同时，4月证券公司、广义基金、保险等机构的杠杆率也都出现了回落。从流动性角度来看，抑制非银加杠杆行为的政策基调仍在，而这些机构也是信用债配置的主要力量；因此在资金面整体较为充裕的情况下，结构性分化也影响了信用债的配置需求。
本周，产能过剩活跃个券的估值多数上行，而非过剩的活跃个券估值表现差异化较大。成交量方面，本周个别非产能过剩个券的成交规模较大，而整体上，活跃券成交量依然处在较低水平。
风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期