市场分析与交易建议
白糖：原糖维持上涨国内小幅调整
昨日原糖继续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.44美分每磅，最低跌到12.12美分每磅，最终收盘价格上涨1.48%，报收在12.33美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月泰国出口糖约84.5万吨，同比大增48%。其中出口原糖50.6万吨，同比增加21.1%，其中超过70%发往印尼；精制糖出口量同比增加1.8%，为30万吨，台湾（8.9万）、缅甸（4.5万）和柬埔寨（3万吨）三地的进口占据半壁江山；此外低质量白糖出口量为约3.8万吨，同比大增72.7%。2017/18榨季10月-4月泰国累计出口糖约394万吨，同比增加9.6%。。现货方面，广西与云南均持稳。
策略：我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段，虽然有增加进口的传言，但随着夏季的临近引发需求的增加，1809和1901价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1809和1901合约并维持波段操作，反弹目标5800-6000元/吨左右；而长线投资者则可以等下游补库结束后逢高进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5000-5200元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5500行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以逢高构建809-901的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。
风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险