投资要点
一、市场运行情况及大市判断：
上周市场一共五个交易日，主要指数在周二收盘后探底回升，紧接着市场再次调整，导致大盘出现再次回落，于周五午后冲高，科技股带动大盘回升，沪指大涨2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周上证综指下跌0.07%，深证成指下跌0.81%，中小板指下跌0.38%，创业板指下跌0.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨1.47%，周期股指数下跌0.66%，消费股指数下跌1.78%，成长股指数上涨0.12%，稳定股指数上涨1.74%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是电力、非银行金融、银行、通信、餐饮旅游，涨跌幅后5的行业是有色金属、交通运输、食品饮料、家电和医药。
市场风格方面，美国6月CPI同比上升2.9%，创近6年来新高，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.1%，不及预期和前值。潜在趋势显示通货膨胀上升，可能促使美联储逐步加息。六月份美元指数上涨0.56%，第二季度上涨5.04%，为六个季度来首次上涨，上半年涨2.45%。美元指数录得六个季度来最佳季度表现，主要受助于货币政策间的差异，美联储比其他央行更快的进行货币政策正常化。欧元区6月调和CPI初值同比2%，创2017年来新高，预期2%，前值1.9%。IMF周四在评估报告中称，欧元区经济增长已经见顶，经济前景面临的风险?尤其严峻?，该地区经济硬着路的可能性加大。由于受到全球贸易和央行未上调公开市场操作利率的影响使得6月中旬以来人民币加速贬值。其中，美元指数的升值也是人民币贬值的主要原因。人民币再创近期新低，汇率短期内会有压力，但是不必过分担心，在‘宽货币，严信用’的政策组合下，人民币将会稳中趋降小幅贬值的格局，人民币有望重回年初以来跟随美元波动的常态。我们建议：i.受益于中美贸易摩擦缓和影响，市场有所反弹，但主要板块市盈率仍处于历史较低位，可以关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；ii.关注中小创结构性机会，创业板市盈率现处于历史25%分位数低位水平，建议结合一季报利润情况，挑选出符合?新经济?发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪；iii.建议关注三大会议之后的投资主线：1）提高贸易投资自由化便利化，抵制保护主义与单边主义；2）深化改革方面，建议关注?一带一路?倡议与欧盟倡议对接，进一步推进中欧基础设施互联互通，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；3）高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关?独角兽概念?、?工业互联网?龙头个股还有一些美国贸易战背景下急待国内扶持的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等；4）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。
中国6月官方综合PMI54.4，前值54.6。上半年，我国的制造业PMI均在景气区间运行，制造业总体保持扩张趋势。非制造业总体保持较好的发展势头，服务业保持较高景气水平，建筑业扩张加快。6月社融增量为1.18万亿元，环比多增4192亿元，同比少增5918亿元。6月末社融存量为183万亿元，同比增长9.8%，增速较5月末下降0.5个百分点。6月份M2同比增速下滑0.3个百分点，M1增速上涨0.6个百分点。主要是因为人民币贷款量的增多带动了6月份社融增量的提升。上半年，我国生产总值，同比增长6.8%。农业种植结构优化，生产形势较好，工业增长总体平稳，结构继续优化，服务业较快增长，新兴服务业蓬勃发展；货物进出口顺差收窄，贸易结构继续改善；上半年，全国居民人均可支配收入同比名义增长8.7%，消费价格同比上涨2.0%，居民收入稳定增长，就业形势稳中向好，工业品价格涨势平稳；从产业结构上来看，转型升级成效明显，新动能加快成长。我们建议在防范风险的同时，结合公司年报和中季报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。自美联储宣布加息以来，人民币兑美元汇率开始下跌，截止本周收盘，人民币兑美元已经连跌六周，人民币再创近期新低，市场情绪略显悲观。我们建议在防范风险的同时，结合公司年报和中报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。
二、大事回顾及点评
 1、证监会：《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见
 2、证券时报：?宽货币+宽信用?组合拳护航民企修复融资环境
 3、银保监会：银保监会就商业银行理财业务监督管理办法征求意见
三、宏观基本面
 1、上游：原材料、工业品和农产品价格回落，铁矿石价格上涨
 2、中游：发电耗煤量上升，高炉开工率、水泥价格回落
 3、下游：地产销售环比下降，集装箱运价指数回落
 4、价格：猪肉、蔬菜、鸡蛋、水果价格上涨，石油价格下降
四、资金面
 1、上周证监会核发1家IPO批文，募资未公布。截至7月19日，沪深两市融资余额较7月13日减少13.1198亿元；融券余额较7月13日减少13.1198亿元；融资融券总额较7月13日环比减少0.018%。
 2、上周央行公开市场净回笼资金，其中逆回购5800亿元，逆回购到期400亿元，净投放5400亿元。截止7月20日，SHIBOR利率涨跌互现，隔夜SHIBOR和周SHIBOR利率分别较7月13日下降0.134BP和0.011BP，月SHIBOR利率较7月13日下跌0.025BP。国债收益率上涨，截止7月13日,半年期、1年期和5年期国债收益率分别较7月13日上涨7.51BP、下跌1.47BP和上涨1.62BP，10年期国债收益率较7月13日上涨2.77BP。截止7月20日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较7月13日下跌了12.69BP和下跌了5.68BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，流动性较前一周略有紧张。
五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。