投资要点：
全年产量同比有望增长5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年原煤产量17亿吨，同比+3.9%，其中晋陕蒙分别产4.24/2.88/4.42亿吨，同比+1.2%/15.9%/5.6%，占全国产量68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（中国煤炭市场网）6月单月产量2.98亿吨，同比+1.7%，环比+0.35%，其中晋陕蒙产量分别为7785/5591/7150万吨，环比+197/439/-686万吨，+2.59%/8.51%/-8.76%。（wind）我们认为，6月产量同比增速放缓主要由于鄂尔多斯地区环保减产所致，目前生产已逐步恢复（中国煤炭资源网）。由于上半年有春节因素，平均上半年产量占全年比重约为47%-50%（wind），由于今年上半年环保安全检查带来一定程度停产（我的煤炭网），因此选取下限来推算年化产量约为36.1亿吨，同比+4.8%（协会口径产量，2017年34.5亿吨（中国煤炭市场网））。考虑下半年新增产能还将逐渐投产，我们预计全年产量有望达到37亿吨。
安监及天气或阶段性影响供给：（1）煤监局：于7至9月份开展煤矿系统性安全风险排查和隐患治理活动，重点加大落后小煤矿淘汰退出。（中国煤炭资源网）（2）神木：开展煤矿安全生产百日大排查活动。（中国太原煤炭交易中心）（3）鄂尔多斯：7月16-20日开展煤矿安全大检查。（搜狐网）（4）天气：内蒙古、榆林等地露天矿受暴雨、山洪影响，部分煤矿停产停运。（中国太原煤炭交易中心）我们认为，从去年开始，安全检查几乎已经常态化，并且本次安全检查重点为加大落后小煤矿淘汰退出，预计对生产影响不大。从产地情况看，目前暴雨天气尚未显著影响供给，影响持续时间需密切关注。
唐山限产正式开始。唐山地区持续43天的大气污染防治行动正式开始（7月20日-8月31日），烧结机、竖炉限产50%；高炉限产30%-50%。焦化厂延长出焦时间至33小时。（中国煤炭资源网）河北地区限产主要影响钢铁生产，而汾渭平原限产尚未有明确政策，据钢谷网统计，山西及陕西省涉及环保限产城市的焦化产能合计8730万吨（搜狐网），占全国总产量20%（2017年焦炭产量4.31亿吨，wind）。据Mysteel消息（Mysteel），我们预计目前山西省限产幅度平均仅为10%~30%，对焦炭生产影响尚不明显，因此目前焦炭供给依然宽松，受淡季影响本周继续第三轮降价，累计价格下跌已达250元/吨（wind）。同时焦煤受下游需求下滑，价格下跌影响，价格继续承压。
供给充足，需求不及预期，煤价加速下跌。本周秦港5500大卡动力煤价格大幅下跌20元/吨至651元/吨（wind），是近1个月下降幅度最大的一周。需求方面，本周沿海六大电厂日均耗煤75.15万吨，环比+1.7%（wind），旺季特征仍未显现。供给方面，港口和电厂库存仍处高位，内蒙地区由于环保“回头看”检查结束生产逐步恢复（中国煤炭资源网），虽然阶段性由于降雨影响生产及运输，但持续性仍需要观察。我们认为，今年以来安全检查常态化，预计后续对供给边际影响也相对有限。整体看港口煤价旺季不旺压力增大，后续需求变化需密切关注。
投资建议：旺季及中报行情可期，但政策压制因素加大，估值或上涨乏力。我们认为，7月由于供需将同向回升，行业基本面供需情况依然并不明朗，而地产拉动的周期需求持续性或较弱，在经济下行压力未充分释放，且未观察到政策边际变化信号的时段，建议谨慎。个股建议关注：陕西煤业、中国神华、山西焦化、露天煤业、雷鸣科化、潞安环能、开滦股份等
风险提示：7月天气炎热程度不及预期；环保限产力度不容易把握。