公司背景：公司于2014年7月15日以“中国通信设施服务股份有限公司”的名称成立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大电信运营商中国移动公司、中国联通公司、中国电信是中国铁塔的发起人。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）于2015年10月31日，三大电信运营商将其存量铁塔相关资产注入中国铁塔。于2015年12月，中国铁塔向三大通信运营商及中国国新发行新股份。在完成IPO前，中国移动公司、中国联通公司、中国电信及中国国新各持有中国铁塔已发行股本约38.0%、28.1%、27.9%及6.0%。
中国铁塔是全球最大的通信铁塔基础设施服务提供商。截至2018年3月31日，公司运营并管理1,886,454个站址并服务2,733,500个租户。根据沙利文报告，截至2017年12月31日及在2017年，按站址数量、租户数量和收入计，公司在全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一。根据沙利文报告，截至2017年12月31日，以站址数量计，公司在中国通信铁塔基础设施市场中的市场份额为96.3%；于2017年，以收入计，公司在中国通信铁塔基础设施市场中的市场份额为97.3%。
公司拟发行43,114,800,000股H股；假设招股价为每股H股1.42港元（招股价范围中间值），所得款项约602.16亿港元（扣除承销费用及佣金以及就全球发售应支付的估计开支，并假设超额配股权未获行使）。所得款项的约60%，或36,129.6百万港元，预期用于拨付以下资本开支：a）约51%至54%预期用于站址新建及共享改造；b）约6%至9%预期用于配套设施更新改造。另外约30%或18,064.8百万港元预期用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款；约10%或6,021.6百万港元，预期用于拨付营运资金及用作其他一般公司用途。
与海外同业相比并不昂贵。基于我们的理解，市场对中国铁塔的反应较平淡，因为投资者普遍认为中国铁塔在IPO定价、客户组合和盈利能力方面并不吸引。由于公司的规模巨大，加上考虑到目前市场环境，市场或关注中国铁塔上市后的表现。然而根据我们的估算，若与海外上市的铁塔公司相比，中国铁塔的估值（EV/EBITDA和市净率）并不昂贵。根据招股价范围1.26港元至1.58港元计算，在计及IPO所得款项后，中国铁塔的2018年EV/EBITDA为6.6倍-7.6倍。中国铁塔仅在四年前成立，其运营效率和盈利能力与海外同业相若。中国铁塔运营具有高效率，一名技术人员管理超过120个塔，主要由于公司拥有良好的IT和传感器系统，其远远领先于海外同业。至于客户组合，公司正在扩大其客户群，鉴于IoV和物联网等新技术的发展，我们预期其通信塔将得到广泛应用。中国政府正试图率先推动5G发展，而中国铁塔将成为5G发展中全球通信塔业的相关股份之一。
上市后，中国铁塔将成为一家具有增长潜力的大型电信相关公司，估值亦低于全球同业。我们认为中国铁塔的主要增长动力来自：a）4G网络的扩张；b）5G的推出；c）使用电信塔的非电信用户增加；d）分享率的上升；e）并购。鉴于目前的市场环境，我们认为投资者可能会对中国铁塔采取观望态度。中国铁塔将于2018年8月8日开始挂牌。若股份上市后股价疲弱，可能为有耐性的投资者提供进场的良机。
塔类业务：公司通过铁塔站址针对通信运营商进行宏站业务与微站业务。宏站业务：公司将铁塔站址中铁塔和机房或机柜提供给通信运营商，以分别安装其天线及其他宏站设备。通过进行宏站业务，公司支持通信运营商在中国实现无线通信网络的广泛覆盖。
 a）微站业务：公司向通信运营商提供包括杆塔、其他基础设施资源以及机柜在内的站址空间，并装载其微站设备。通过微站业务，公司帮助通信运营商，特别在人流与建筑物密集的城市区域与特定城市外区域，对其宏站建立的移动通信网络进行深度覆盖和流量扩容。在2015年、2016年、2017年及截至2018年3月31日止三个月，公司来自宏站业务的营业收入分别占当期总营业收入的99.5%、99.2%、97.3%及96.5%。在2017年，公司来自微站业务的营业收入为人民币257百万元。截至2017年及2018年3月31日止三个月，来自微站业务的营业收入分别为人民币46百万元及人民币84百万元。截至2018年3月31日，公司来自三大通信运营商的微站业务租户数为18,058个。
室分业务：公司向通信运营商提供室内分布式天线系统并连接其通信设备。通过室分业务，公司帮助通信运营商实现楼宇与隧道中室内区域的深度覆盖。
公司来自通信运营商的室分业务营业收入与租户数亦不断增长。在2015年、2016年及2017年，公司来自室分业务的营业收入分别为人民币45百万元、人民币421百万元及人民币1,284百万元。截至2018年3月31日止三个月，公司来自室分业务的营业收入为人民币391百万元。截至2015年、2016年、2017年12月31日及2018年3月31日，公司的室分业务租户数分别为3,532个、13,646个、23,615个及25,171个。