建议关注：1）运营类公司：兴蓉环境、瀚蓝环境、国祯环保、中金环境、东江环保；2）设备工程服务：龙马环卫、龙净环保、聚光科技；3）清洁能源：蓝焰控股
核心观点：去杠杆，关注资本金生成能力！
关于政治局会议去杠杆+积极财政政策：在环保行业，财政乘数（3倍不到）远低于基建行业的财政乘数（5倍以上），政府支出的杠杆效应不足，行业没有有效撬动金融机构资金，对于行业而言：
 1）政府付费类PPP项目的落地过程中，银行贷款的关键还是财政支付能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们PPP数据库的统计，4月以来PPP单月项目落地量明显下滑（总量还在增加）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前项目收益率普遍在6%以上，因此和收益匹配的安全性很重要，取决于地方支付能力的可靠度，是否有政策优先级。另外，中央财政在环保行业的投入比例低于30%，远低于财政在其他行业的平均比例，中央财政支持很重要。
 2）运营类项目有望受益，完全传导到2C的可行性？环保运行类项目回报稳定可靠，付费模式优化，有利于未来撬动银行资金，理由如下：1）商业模式通顺，污水垃圾如果完全居民付费，分别增加城镇居民12元/月/户支出，占可支配收入千分之4，在承受范围内。2）没有资本金内生问题。前期项目有充足资产沉淀，不受去杠杆影响。
 3）地方专项债发行，直接利好EPC类业务。根据Wind数据，截至7月27日，拟发行地方专项债合计5985亿，其中涉及环保的募集资金合计959亿，占比16.03%，假定2018年16.03%的环保募集比例不变，预测下半年未发额度里大约1200亿增量专项债额度涉及环保，加上拟发行的959亿，2018全年预测约2100亿，高于2016、2017年490亿（占比12%）、1050亿（占比13%）。
我们从2017年建立行业首个基于宏观的研究框架"剪刀差"体系以来，多次明确提出：从融资能力和财政支付两个痛点把握行业（其本质是订单落地），并关注行业格局变化，一场供给侧改革！
风险提示：宏观经济下行，政策推广不及预期。