报告摘要：
 8月销量继续稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在行业销量大概率负增长的8月，公司总销量同比+30%，各款车型销量基本保持正增长，月销过万车型7款，对淡季抵御能力突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受紧凑型SUV市场低迷影响，博越批发销量延续上月减量趋势，同比-14%，售出1.9万辆，对渠道压力有一定缓解作用。但公司整体SUV销量增速依然达到了50%，主要受到去年下半年以来新车稳定销售的支撑，轿车也达到10%的增速。领克方面，01依然维持在9千辆水平，02达到4,371辆，环比+44%。公司中报披露领克01出厂均价15.9万元为吉利品牌2倍以上，上半年实现盈利3.4亿元，均高于我们前期预期。目前领克品牌势头强劲，全国开业门店达到160家，今年秋冬发布会轿车03将上市。
龙头地位淡季凸显，下半年6款全新车型蓄势待发。吉利经过近3年快速发展，轿车、SUV产品和口碑进入正向循环，全面的产品线保证了销量快速增长。前7月公司销量增长43%，行业仅4.2%（乘联会批发增速），份额快速从2017年的5.2%提升到了6.8%，成为仅次于两个大众和上汽通用的第四大车企。吉利2018上半年并没有全新车型上市，下半年新车储备丰富，其中包括6月底上市的领克02，8月底上市的缤瑞轿车，展开宣传的缤越SUV，博越Coupe，领克03和首款MPV。基于公司较强的产品力和持续的新车规划，我们维持全年168万辆销量预期，同比+35%。
吉利未来成长空间依旧广阔，行业景气压制估值带来底部机遇。市场一方面担心行业景气低迷影响公司盈利能力，另一方面担心公司位于成长周期顶点，今年股价表现较弱，7月以来尤甚。就吉利品牌而言，中型车尤其中型SUV仍然缺位，成长有空间。跨越15万元级的中高端品牌领克则另辟蹊径主打年轻消费者以及消费升级，从产品储备和当前市场表现来看成功概率高，且单价、利润率远高于吉利品牌。此外，公司电动化、智能化、海外布局也都走在同行前列。整体来看，公司下一成长阶段还未全面到来。
投资建议：
随行业快速进入淡季和市场持续波动，公司股价近期跌幅显著，目前18PE仅7.7X。公司在行业低景气度背景下，仍持续取得远高于竞争对手的销量增速。短期来看，我们认为市场对行业淡季的担心已在吉利股价上过度反应，全年销量和盈利能力有保障，3.0时代吉利+领克将继续巩固公司产品力和品牌力双升周期。中长期来看，吉利仍是最具扩张力的自主车企，具备全球竞争的野心和实力。我们预计公司18、19年净利分别为148亿、199亿元人民币，港元兑人民币取0.86，对应当前PE 8.0X、5.9X，考虑行业低景气带来的估值压力，我们给予公司18年目标PE 15倍（19PE 11倍），将目标价由40港元下调至28.7港元，维持“买入”评级。
风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期。