中银航空租赁主营飞机经营性租赁业务，为行业领先公司之一，租赁收入历年为集团贡献约90%的收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】于2018年中期，集团自有机队总数达295架，代管机队29架，于35个国家为88家航空公司提供服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团中期业绩稳健增长，租赁收入上升24.1%至7.53亿美元，净利润上升23.7%至2.97亿美元，收入和利润上升，主要受益于机队规模同比增加超过30架飞机，加上美元伦敦银行同业拆息(LIBOR)上升，带动租赁收入和利润上升。
利好因素
机队规模带动收入增长。于2018年中期，中银航空租赁自有机队数目达295架飞机，较去年同期的261架飞机上升34架，带动租赁收入上升24.1%。根据资料，现时集团订单簿合共有163架飞机尚未交付，该批未交付飞机将于2018下半年至2021年间逐步交付，当中2018年交付的飞机已全数确定承租人，从而能于交付后开始提供收入。资料显示，集团于2018年合共有58架飞机交付，于上半年集团已为其中的27架飞机进行交付，其余的31架将于下半年交付，此外，于2019年、2020年和2021年，集团将分别有62架、29架和41架飞机进行交付，倘若全数确定承租人，该批未交付飞机将为集团提供颇大的增长空间。
持续优化机队质素，保持租赁回报。集团另一收入来源为出售飞机收入，集团定期检讨其机队，基于因素如机龄、租约期和集团内部对承租人的信贷评级等，集团会考虑出售逊于机队平均的飞机。受益于其定期检讨和出售飞机，集团的平均剩余租约年期为8.3年，较其他飞机租赁公司高，为集团锁定未来收入，此外，集团机队的平均机龄仅为3.0年，以平均民航客机寿命约25年计算，此为十分年轻水平，有助集团于飞机出售价格和租金上有更大的议价能力。根据2013年至2018年中期的数据，集团于各个报告期内均于出售飞机录得利润，显示集团有足够能力销售其飞机，于租赁业务外产生额外利润。
具竞争力的融资成本。集团于中期的融资成本为3.1%，为行业中的低水平，主要受益于集团高于行业平均的信贷评级。在美国加息的环境下，我们相信集团的融资成本将会以较为缓慢的速度上涨，主因为集团55%的债务为固定利率债务，较2013年固定利率债务占比约14%大幅提升，我们相信此占比将继续上升，有助集团抵销加息带来浮动利率债务融资成本的不确定性和成本。
我们给予中银航空租赁$66.40港元的目标价。集团机队出租率长期维持于近100%水平，平均剩余租约期约8.3年，未来4年有163架飞机交付，亦定期检讨其机队质素以优化其回报率。我们的估值是基于股息增长模型，假设股息支付率为35%，目标价66.40港元，为「买入」评级。
下行风险:经济下行导致航空公司削减成本，美国加息，出售飞机速度放缓