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研究报告:华泰期货-宏观大类周报:商品的风口-181014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-16 09:47:48
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,641 KB 分享者: che****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要:
伴随着美元资产的波动,市场对于预期形成了第一次波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周度美元指数回调0.4%,十年美债利率回落7.2BP,标普500指数回落4.11%,从技术上看依然处于原有趋势上没有方向上改变美元资产的乐观状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)则对于商品,弱美元的环境能否坐实仍需等待新一周的时间来印证——中国等新兴市场经济数据的排除超预期回落的可能,以及美国地产等经济数据向上的空间继续压缩。
而从秋季转向寒冬的季节性因素对于商品需求而言将逐渐转弱,市场的节奏将继续跟随供给端的收缩进行调整。人民币定价权的取得将是漫长的过程,无论是原油期货市场成交持仓比的可延续,还是进博会对于外贸格局转变的再次确认。2018年自然的风叠加贸易的风已经吹动了商品的供给侧,未来这一风口能否起航需要关注自身需求端的阶段性不悲观(人民币7之前的稳定可能)、以及美元定价强势的边际缓和。
大类资产配置展望:
股指:仍需关注全球风险资产波动之后的稳定可能。经济结构转型延续之下的盈利展望继续偏弱,而贸易博弈的继续深化加深了市场对于盈利的转悲观忧虑,一方面这种担忧促进了结构的转变,但是另一方面带动了市场贝塔的下行。展望未来,市场仍在等待稳增长对于风险资产的反弹确认,权益资产短期等待方向的确认,关注多美股空新兴头寸再平衡。
国债:美股的波动幅度对于金融压力的测试料仍未到达美联储需要改变预期强度的水平,但市场预期已经发生一定程度变化,美国经济阶段性的增长弱化通胀强化预期增加了美联储货币端的中性可能,美债利率不增的概率短期增强。国内而言央行的降准稳定了市场在经济台阶下行过程中的预期,利率空间的打开在于本周经济超预期回落的出现,以及更大力的宽松信号。
货币:伴随着美债快速利率上行过程中人民币近7关口带来的风险资产波动,市场波动传导上周对于美元资产进行了一次测试,目前看技术上仍未显示美元资产方向发生改变,需要本周的宏观层面确认——这种波动传递的源是否发生改变,无论是对于新兴市场风险扩大,抑或是对于美国市场超预期乐观状态,若这两者均出现阶段性的转变,则本轮美元调整周期仍将延续。
商品:进入到供需两弱的时间窗口,除了供给端的受限存在不确定性外,宏观层面的转变也使得市场关注。若美股波动带来的弱美元状态延续确认,则市场在美元-非美资产、美股-实物资产之间的阶段性再平衡需求将继续推动商品市场的展望乐观。
策略:维持避险贵金属、国债中性配置,战术性调增商品和风险资产
风险点:人民币波动加剧,美债利率大幅上扬
 

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