本周美联储降息25个基点，并计划未来30天内购入400亿美元短债，预期明后年各有1次降息，工业金属、贵金属迎来普涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过周五夜盘商品、美股出现回调，或因市场担忧后续日本央行加息，引发短期流动性收紧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期角度来看，日本加息往往推动日元升值，进而压制美元指数，美元指数有望进一步下行，贵金属、工业金属价格或继续上涨，持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4302.7、61.1美元/盎司,环比分别+2.1%、+4.5%。美联储12月会议降息25bp，点阵图显示明后年各还有1次降息，并计划未来30天内购买短期国债以保证充足的准备金供应，鲍威尔发言强调就业下行风险增加。12月6日当周，美国初请失业金人数23.6万人，明显上升且高于市场预期。央行和etf资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。
　　建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报11552.5美元/吨,环比上周-1.05%,沪铜收报94020元/吨,环比上周+2.63%。据SMM,供给端,铜精矿TC谈判持续进行，Codelco10月铜产量同比-14%。另外电解铜内外贸长单报价溢价有抬升。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为64.54%、66.31%，分别环比-1.87pct、-0.81pct，高价对下游市场采购仍有一定抑制。库存端，截至11月28日，铜社会库存16.3万吨，环比上周+0.4万吨。LME铜库存16.59万吨，环比+0.8%，COMEX库存40.58万吨，环比+2.4%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周海内外铝价震荡运行，LME铝收报2875.0美元/吨，较上周五-0.40%，沪铝收报22075.0元/吨，较上周五-0.50%。宏观方面，周四凌晨美联储如期开启年内第三次降息，鲍威尔发言比预期鸽派，美元下跌，基本金属反弹。基本面，供应端国内运行产能小增；但新疆运力减弱，叠加汽车、电力等领域下游需求韧性仍存，本周铝锭社会库存小降至58.4万吨。本周LME库存51.97万吨，较上周五1.64%；SHFE库存6.92万吨，较上周五+3.48%。持续看好铝在供给约束与低库存下的价格弹性。
　　建议关注：南山铝业、电投能源、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中孚实业、神火股份、中国铝业等。
　　锡：截止12月12日，沪锡主力合约332720元/吨，环比+5.09%，连续三周大涨。供给方面，刚果金、缅甸、南美仍处战乱或政治风险中，对于当地锡矿生产或出口有不同程度的影响，本就紧张的锡原料，变得雪上加霜。根据千岛金属数据显示，12月自缅甸进口锡矿数量不多。因锡价持续大涨，现货成交清淡，国内库存开始增加，短期或抑制锡价进一步上涨。三地（苏州、上海、广东）社会库存总量8460吨，环比+5.6%。需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现。我们中长期看好锡价走高。
　　建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。
　　战略金属
　　稀土：截止12月12日，氧化镨钕、氧化铽报价分别为57.8、627.5万元，环比分别-0.9%、-1.8%，稀土价格短期震荡为主。根据百川盈孚信息，受指标管控影响，12月稀土冶炼分析迎来严格调整，其中指标超产、环评超标企业被要求全面停产整改。根据上海证券报消息，一些头部磁材厂已获得通用出口许可证，未来出口需求或加速恢复。我们认为，供应阶段性短缺概率较大，而当下行业政策端也可能出现边际变化，后续若白名单进一步落实，可能推动稀土新一轮涨价周期。近日主流磁材厂已开始补库，带动现货价格上涨。
　　稀土标的关注：华宏科技、中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色。
　　磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
　　钴：电钴价格本周价格在40.9万元/吨附近，价格震荡。刚果金签署战略伙伴协议，但出口流程仍未完成，钴中间品原料可流通货源持续偏紧，预计最快到港时间在2026年3月。价格波动较大，电钴下游需求采购较为谨慎，维持刚需采购。硫酸钴冶炼厂挺价意愿强烈，下游厂商积极备货，市场可流通低价货源数量下滑。刚果金出口禁令于10月16日结束，之后实行出口配额制。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
　　建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
　　风险提示：宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期等