年初至2025年12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年初受DeepSeek引领的开源模型创新浪潮驱动，国内AI大模型产业价值重估，叠加终端侧AI应用的持续迭代升级，算力产业链表现相对强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续AI技术引领的产业链创新与终端应用复苏持续推动电子行业上行，同时2H25开始存储板块受供需缺口影响下开启涨价周期。2025年初至2025年12月5日，电子行业指数（中信）上涨44.67%。据2025年基金三季报披露的信息，2025年Q3基金持有电子行业总市值为9370.88亿元，占流通A股市值比重为5.07%，AI产业周期叠加业绩释放期，电子板块持续受到机构投资者青睐。2025年Q3电子板块基金持仓市值/流通市值占比前十的公司分别为：茂莱光学、澜起科技、源杰科技、中科飞测、晶晨股份、中芯国际、中微公司、兆易创新、芯源微、思特威。半导体核心赛道优质公司受益于AI创新周期与国产替代产业周期共振，机构持仓占比较高。
　　目前，我们看到AI逻辑正在不断强化：①算力需求快速增长，在生成式人工智能蓬勃发展的推动下，算力行业维持高景气。②AI芯片崛起，端侧AI领域百花齐放。③AI工作负载的指数级增长正在增加数据中心的功率需求。我们建议沿着AI创新周期，布局新技术、新需求和新周期，掘金优质赛道。展望未来，AI浪潮叠加进口替代，产业趋势不断强化，电子行业进入新发展阶段，看好方向如下：
　　（一）半导体存储：存储行业迎来上行周期，AI驱动供需失衡推动价格进入超级周期。本轮存储上行周期的核心驱动力是AI算力基础设施的爆发性需求，特别是AI服务器对存储的用量是普通服务器的数倍，带动HBM、DDR5、企业级SSD等高性能存储需求激增。在供给端，三大原厂（三星、SK海力士、美光）将产能优先分配给高利润的HBM和DDR5等领域，导致用于传统服务器和消费电子的DDR4等成熟制程产品产能被挤压，供应紧张。同时，全球存储供应商的库存水平已降至历史低位。在需求端，AI推理应用普及使得“冷数据”和“温数据”的调用需求增加，进一步推动了对大容量SSD的需求，QLCSSD因其高密度和成本优势正在加速替代传统HDD。受益标的：（1）存储模组：香农芯创、江波龙、佰维存储、德明利等；（2）存储芯片：兆易创新、澜起科技、东芯股份、普冉股份等。
　　（二）半导体测试设备：AI算力发展推动AI芯片与高性能存储（如HBM）需求，显著提升测试复杂度与时间，带动测试机市场量价齐升。当下SoC测试机（占市场60%）和存储测试机（占21%）为核心品类，2025年全球测试设备市场规模有望突破138亿美元。AI芯片的先进制程（如3nm GAA）、Chiplet异构集成及HBM堆叠技术，要求测试机具备高通道数、高速信号处理能力，直接推动了测试机市场的“量价齐升”。具备高精度测量、高效并行测试能力及专用芯片等核心技术壁垒的国产厂商，正加速突破高端测试领域，推荐：精智达；受益标的：长川科技、华峰测控等。
　　（三）磁性元件：随着AI服务器单机柜功率从传统数千瓦跃升至超100kW，传统交流供电架构因多级转换效率低、空间占用大及铜材消耗剧增而面临瓶颈。英伟达行业转向800V高压直流（HVDC）架构，更大的电力需求下已明确将SST作为2027年量产方案。SST方案中磁元件成本占比约15%-20%。作为能大幅提升电能转换效率的关键设备，SST方案落地有望加速磁性元件需求快速增长；除固态变压器配套需求外，算力网拉动承载算力需求的服务器磁性元件规模增长，与此同时高效算力倒逼磁元件高端化，相关受益标的：可立克、京泉华、铭普光磁、顺络电子等。
　　风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。