地缘冲突的担忧增加，布伦特油价回升，有望提高油服景气度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期地缘冲突持续发生，根据路透社报道，2026年1月美国对委内瑞拉发起军事行动和威胁，并且近期在伊朗附近的军事存在也在增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外在供给端，美国严寒天气也影响了炼油产出。由于市场担忧产油国地缘冲突或导致油气供给减少，因此近期布伦特油价出现持续回升。若油价继续上升并保持更高水平，我们预计行业资本开支将边际提升，油服的景气度有望边际上升。
　　全球油气开支活跃度仍在较低水平，向上有弹性。目前全球的油服景气度处于较低区间，比如全球活跃钻机数目前约1700-1800部，仍低于2019年以前水平。从国内看，受油价和处于“十四五”末期窗口影响，我国油气行业资本开支出现了阶段性收缩，2024 /2025年行业资本开支分别同比下降1.8%/5.1%。在连续多年的资本收缩后，我们预计行业开支有望向上恢复。国内层面，目前我国油气的对外依赖度仍高，我们预计国内油气资本开支有望逐渐走向恢复。海外层面，美国政府持续推出政策推动油气开发，且根据EIA预测年美国天然气发电装机量有望在未来几年上升，我们预计2026年海外的油服开支需求也有望回暖。
　　油服景气传导时间长，关注高竞争力企业。由于油服项目的建设周期较长，因此业主公司往往需要观察油价的持续性。目前的地缘冲突担忧推升了油价和市场的期待，但油服的景气度回升仍需要事件。我们预计从油价回升到油服景气传导至少需要半年左右。考虑到下游公司对供应商的筛选会更加重视长期合作，因此我们认为高竞争力的企业更有望受益复苏。
　　投资建议与投资标的
　　受地缘冲突影响，市场对油气供应减少的担忧上升，导致油价回升。而全球的油气资本开支正处于较低水平，存在向上恢复的空间。但是，考虑到油气项目的建设周期较长，我们预计下游业主将更重视油气服务和装备企业的长期竞争力，因此我们看好具有高竞争力的油服装备企业的投资机会。部分相关标的：杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、博迈科(603727，未评级)、海油工程(600583，未评级)、中密控股(300470，未评级)。
　　风险提示
　　地缘冲突缓解或供给波动导致油价下降、海外高利率拖累投资、海外贸易摩擦加剧影响投资信心、原材料价格上涨拖累企业盈利