核心观点
　　Intel、AMD服务器CPU供给紧张、两家计划上调价格10%-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于CSP等客户需求激增，英特尔与AMD在2026全年的服务器CPU产能已基本售罄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了应对供需极端失衡并确保后续供应稳定，两家公司均计划将服务器CPU价格上调10%-15%，此轮调价覆盖全球主要云厂商与企业客户。
　　此次服务器CPU涨价主要系先进制程产能受限及下游需求超预期。此次涨价一方面由于TSMC及Intel先进制程产能紧张驱动，TSMCN2/N3产能被GPU厂商抢占，Intel A18产能暂时也较为紧张。另一方面，通用服务器进入大面积更新周期，且AI需求持续超预期也导致CPU供不应求。AI使用方对于CPU的数量和性能的要求持续提升。
　　我们认为，本次服务器CPU涨价背后是结构性需求转变，非短期波动。Agent与强化学习加速CPU成为核心瓶颈，CPU单芯核数、域内外CPU需求都有望持续提升。Agent化应用对高单核性能、内存带宽及虚拟化效率提出刚性需求，导致高端CPU成为新瓶颈。相较于传统静态推理，Agent系统需高频执行工具调用、沙盒隔离、多步规划与状态管理，而强化学习（RL）训练中环境模拟与奖励计算亦高度依赖CPU串行性能。随着Agent及RL的持续推进，AI工作负载范式有望迁移，基础设施建设重心有望从“GPU堆算力”转向“CPU强调度”，CPU单芯核数、域内外CPU需求都有望持续提升。我们认为，服务器CPU的量和性能的需求有望持续超预期，本次CPU涨价亦非短期波动。
　　我们认为，国产CPU不仅将受益于“量”的放量，更可能凭借供需格局改善实现“价”的提升，开启国产高端CPU量价齐升新周期。一方面，intel/AMD的服务器处理器供应紧张，国内云服务商加速评估国产替代方案，国产CPU有望填补需求缺口。另一方面，国产高端CPU亦有望凭借供需格局变化跟随本次涨价浪潮。海光信息作为国内X86服务器芯片的绝对龙头，和ARM架构的鲲鹏处理器瓜分了国产高端服务器CPU的大部分市场。
　　投资建议与投资标的
　　Intel\AMD服务器CPU供给受限，国产CPU有望受益。相关标的海光信息(688041，买入)、龙芯中科(688047，未评级)、中国长城(000066，未评级)、禾盛新材(002290，未评级)、中科曙光(603019，买入)等
　　风险提示
　　AI技术发展不及预期风险；CPU供应不足风险；CPU涨价不及预期风险投资建议与投资标的