火箭运力就是“算力”，火箭端卡位核心的环节有望享受长期的估值溢价、最先受益下游景气度的传导，我们认为火箭端的预期差在于上中下游景气度的边际变化
　　上游：核心的发动机材料环节。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发动机核心材料属于稀缺的产业资源，未来随着火箭需求的放量，我们大概率能看到上游稀缺金属的需求变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）西诺新贵（西部材料子公司）23-25H1的收入为3.8、4.7、2.7亿元，yoy达+9.3%、+24.5%、24.9%，随着下游火箭需求的爆发增长，上游材料值得重视。
　　中游：设备端未来边际变化较大的两个方向是发动机、3D打印方向，具备稀缺性+通胀的长期逻辑。1）商业火箭的发动机壁垒极高，需要推力足够大、结构强度高并质量够轻、设计复杂制造难度大，研发制造资金成本高、试车周期长，目前国内液体火箭发动机领域的龙头为航天六院，随着国家队（长征系列）、商业航天发射节奏持续提升，我们看好上市公司平台未来有机会承接国家队发动机的生产任务。2）3D打印：具有三重通胀逻辑，火箭发射数量提升、单发火箭发动机数量提升、3D打印渗透率提升。看好中游设备扩张带来的投资机会。
　　下游：上市公司进展加速，中美共振，解决运力卡点。1）争夺轨道资源：频轨争夺战再起硝烟，运力需求持续膨胀。根据《低轨卫星通信网络领域国际竞争态势、动因及参与策略》，能够单独使用、实现全球覆盖的L、S、C频段资源几乎被占完。截至1月29日，2026年SpaceX已经发射7次猎鹰火箭，共运载195颗低轨卫星入轨，抢占卫星频轨紧迫性强，运力需求持续膨胀，上市公司推进国内产业链进程加速至关重要。2）上市节奏加速：商业火箭公司IPO进展频频，看好火箭产能超预期放量。蓝箭航天IPO在25年12月31日申请获受理、1月22日完成第一轮问询，堪称“闪电速度”；中科宇航于26年1月17日完成上市辅导，星河动力、星际荣耀、天兵科技均在1月份更新IPO辅导进展，商业火箭公司IPO推进有望带来火箭产能放量。
　　26年有望成为商业航天火箭可回收元年。商业公司和“国家队”共振，看好2026年国内进入可回收火箭元年。根据你好太空公众号统计，商业公司代表的火箭天龙三号、力箭二号等后续也将推进可回收发射项目，“国家队”长征十二号乙、长征十号乙也将在2026年尝试可回收，看好产业进入可回收火箭发射元年。
　　投资建议
　　抢占太空资源属于当前我国的重要战略，而目前的核心卡点在于火箭端的运力不足，我们看好26年成为商业火箭公司的可回收发射元年，重视国内空天链的“寒武纪”：火箭核心零部件。
　　相关标的
　　航天动力（航天发动机）、飞沃科技（航天发动机3D打印）、西部材料（航天发动机铌合金材料）、超捷股份、广联航空。
　　风险提示
　　商业航天发展不及预期；原材料价格上涨；新进入者增加、价格竞争激烈；商业火箭公司上市节奏不及预期。