地缘局势紧张抬升油价，预计26年油价或在60-80美元/桶区间宽幅震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周伊朗地缘局势紧张程度加剧，原油的地缘政治风险溢价上升，油价上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2026年1月30日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收69.83、65.74美元/桶，较上周收盘分别上涨6.7%、7.3%。全球局势持续动荡，地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定基础。此外，考虑到：（1）美国页岩油边际成本高企，25Q1调查边际成本约为65美元/桶，有望成为原油供给端边际减量；（2）OPEC+于26Q1暂缓增产，体现其平衡油价诉求，长期来看OPEC+各国财政依赖原油销售收入，中高油价诉求有望持续；（3）26年原油需求预期向好，IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日，高于2025年的85万桶/日。我们认为油价未来将在60-80美元区间宽幅震荡，油价中高位运行有望为石化板块景气奠定基础。
　　全球深海资源战略价值凸显，“三桶油”及油服有望强化资源领军地位。在当前地缘政治局势动荡不安、全球单边主义行动盛行的背景下，全球战略资源博弈加剧，深海资源逐渐成为各方争夺的焦点。虽然中期内由于全球立法停滞和环保担忧问题，深海矿产资源难以释放供给，但一旦技术和规则突破，有望重塑全球矿产供给结构，长期来看深海资源仍有望成为大国战略资产。展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，不断加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。油服方面，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，使得油服企业充分受益，叠加海外业务逐渐进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌的同时业绩逆势上行。我们看好中海油下属油服企业经营质量的持续改善，国际竞争力有望进一步提升。
　　供给端出清有望持续推进，炼化-化纤龙头有望受益于景气修复。2025年以来，石化行业从简单的“减油增化”到强调明确未来高附加值转化的方向，标志着政策进入新阶段，随着全球石化产能的调整与重组及国内治理“内卷式”竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏制。炼化方面，炼化扩能接近尾声，炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展。化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，我们看好龙头企业市占率和市场竞争力持续增强。在“反内卷”政策持续推进背景下，大炼化行业供需有望持续改善，看好大炼化行业景气度持续修复。
　　投资建议：在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，我们持续坚定看好“三桶油”及油服板块。此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，我们看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）炼化化纤产业链龙头，中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；（4）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等；（5）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。