事件：1月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（下文简称《通知》）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　逐句解读储能容量电价政策：对标煤电、看重顶峰能力、进行清单制管理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　【1】对服务于电力系统安全运行、未参与配储的电网侧独立新型储能电站，各地可给予容量电价：
　　解读：明确容量电价对象为“独立储能”，且权责下沉到地方。
　　【2】容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算（折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1），并考虑电力市场建设进展、电力系统需求等因素确定。
　　解读：（1）《通知》中已明确，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，即各省煤电容量电价最低为165元/kW。（2）将“顶峰能力”视为补偿的核心依据。计算方式为满功率连续放电时长（即配储时长）除以全年最长净负荷高峰持续时长。此前，甘肃发布过类似指标，系统净负荷高峰持续时长暂定为6小时。按此折算，2h储能系统对应55元/kW；4h储能系统对应110元/kW。（3）考虑电力系统需求等因素。此前，甘肃发布过类似指标，计算容量电费时需乘以容量供需系数（容量需求与有效容量的比值），以甘肃为例，此系数在0.9左右。（4）整体计算可得，补偿下限对应25元/kWh，假设每日一充一放，对应补贴下限0.068元/kWh。
　　【3】电网侧独立新型储能电站实行清单制管理，管理要求由国家能源局根据电力供需形势分析及保供举措等另行明确，项目具体清单由省级能源主管部门会同价格主管部门制定。
　　解读：列入清单的储能项目会享有对应的容量电价，地方和国家层面可以通过总量控制的方式，引导储能行业健康有序增长。
　　我们认为：政策的核心意图为推动储能行业规划有序、竞争公平、良性发展。（1）对于此前没有容量电价/容量补偿的省份，储能电站在经济性上必然有边际提升。（2）中长期角度讲，投资方最关注的指标仍为经济性：因为抢优质节点、抢入清单等会带来短期的大量投资，但中长期来看还是回归到经济性的判断，经济性里面的核心跟踪指标除了每年的容量电价之外，更重要的是现货市场价差。（3）去年下半年以来的密集招标，在投资方决策上一定程度上已纳入对容量电价的预期，预计26年储能装机维持景气。（4）此前市场部分投资者对于27年国内储能的增速预期仍较高，《通知》的发布或使装机预期回归到合理范围。
　　投资建议：（1）储能龙头标的此前因交易因素股价承压，在国内储能容量电价政策发布的情况下，低估值龙头标的有望借势迎来反弹，重点关注阳光电源、宁德时代。（2）政策发布后，对储能产业层面为利好，但市场层面中的乐观预期预计逐步回归到合理范围，对于博弈储能需求的部分环节而言，会产生较大分歧，后续需持续关注储能招中标情况及现货市场价差情况。
　　风险分析：政策支持力度不及预期；行业竞争加剧。