本周行情综述
　　铜：本周LME铜价+3.98%到13650.5美元/吨，沪铜+2.31%到10.37万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-49.84美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四减少2.24%，总库存同比去年同期增加4.97万吨，而去年同期正处于春节假期阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）冶炼端，据SMM，本周废产阳极板企业开工率为75.07%，环比上升2.90个百分点。预计下周开工率环比下降3.31个百分点至71.76%。消费端，据SMM，本周铜线缆企业开工率59.46%，环比增加0.75个百分点。企业本周生产多依托前期留存订单有序推进，生产节奏与前期基本保持一致，未出现大幅波动，行业整体生产稳定性较强。分行业来看，国网订单仍有释放，叠加市场零散小额订单，同时为开工提供辅助支撑。但周尾铜价再创历史新高，抑制下游提货积极性，叠加春节假期临近，伴随市场需求有所走弱，部分企业已开始筹划提前放假事宜，故预计下周开工率环比下降2.82个百分点至56.64%。本周漆包线行业开机率回升至83.33%，主要因铜价快速上涨带动下游集中下单，新增订单增加1.63个百分点，且家电企业需求旺盛推动部分产能拉满。
　　铝：本周LME铝价+1.75%到3229.0美元/吨，沪铝+1.11%到2.46万元/吨。供应端，截至本周四，据SMM，国内主流消费地铝棒库存24.35万吨，环比增加0.85万吨；据SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8529万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低1.66个百分点至77.31%，国内氧化铝厂维持高位运行；库存方面，因检修企业增多，氧化铝厂内库存下降0.3万吨至124.08万吨；电解铝企业原料库存则小幅上升至360.3万吨，主因长协订单持续发货。成本端，针对铝土矿，海内外矿价承压下行，氧化铝检修消息频出，过剩格局难扭转。需求端，据SMM，本周铝加工综合开工率录得59.4%，较上周下滑1.5个百分点，整体呈现“季节性下滑加速、高价抑制效应深化“的特征，各板块开工率多数走低，行业正快速步入春节淡季节奏。
　　金：本周COMEX金价+8.58%至5410.8美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.03个百分点至1.89%。SPDR黄金持仓维持1086.53吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）据以色列方面30日消息，以军和美军就针对伊朗的军事行动正密切协作，特朗普可能在军事部署完成后数日内决定是否打击，潜在目标预计聚焦核设施与导弹基础设施。2）当地时间1月29日，美国总统特朗普签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税。（3）当地时间1月28日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之间。在此次利率政策出台前，市场普遍预期美联储将在本周政策会议上维持利率不变，此前该机构已在2025下半年连续三次降息。
　　稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨11.30%。12月我国稀土永磁出口量当月值/累计值同比分别+7%/-1%,单月出口量创历史同期新高；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
　　钨：本周钨价环比上涨12.99%；近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”；我们认为在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高。
　　锡：本周锡价环比上降0.03%。近期库存累积趋缓、绝对水平仍处可接受范围，我们认为在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势仍然不改；据SMM25年12月印尼出口数据或环比回落，反映印尼供应持续缩紧。
　　锂：本周SMM碳酸锂均价+7.15%至17.09万元/吨，氢氧化锂均价+8.24%至16.98万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量2.16万吨，环比-0.06万吨。
　　钴：本周长江金属钴价+1.8%至44.50万元/吨，钴中间品CIF价+0.0%至25.75美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价+0.0%至9.68万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至36.65万元/吨。
　　镍：本周LME镍价-6.2%至1.76万美元/吨，上期所镍价-5.5%至13.99万元/吨。LME镍库存+0.3万吨至28.63万吨。
　　风险提示
　　供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。