免税：海南旺季旅游量价向好，1月免税销售景气延续
　　免税：根据海口海关，截至1月29日，2026年1月海南离岛免税销售额达42.6亿元/同比+32%，购物人次54.9万人/同比+16%，隐含人均客单同比增长13.5%，封关运作以来海南消费市场动能强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周（1.26-2.1）海口美兰机场、三亚凤凰机场日均客流分别为9.5、8.4万人次，分别环比+3.6%/+3.7%，同比-6.9%/-0.9%（主要系春节错期），较2025年节前同期客流实现双位数增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周（1.19-1.25）海南5星级/4星级/3星级酒店平均价格同比-10%/+1%/+1%，较2025年节前同期价格同比+10%/+1%/+3%，节前旅游市场量价表现向好。根据去哪儿，春节期间海南三亚酒店预订量同比增长近1倍，关注春节旺季窗口期海南旅游消费潜力持续释放。
　　锅圈/AI应用：锅圈2025年业绩高增，美图设计室、快手可灵访问量攀升
　　锅圈：公司发布业绩盈喜，2025年锅圈营收77.5-78.5亿元（yoy+19.8%-21.3%），净利润4.43-4.63亿元（yoy+83.7%-92.0%），全年净增门店1416家达11566家，下沉市场拓店、社区央厨战略及“锅圈小炒”新业态落地助力增长。AI应用：根据AI产品榜，2025年11、12月美图设计室国内访问量环比分别增29.76%、23.53%；快手可灵12月全球访问量环比增33.79%，付费用户环比增350%，单月收入超2000万美元，覆盖近40国市场，近日完成可灵大模型3.0升级。
　　美丽：关注卡位小众高增品类品牌增长潜力，淘宝闪购长期投入顺丰同城受益
　　青木科技：预计2025Q4利润翻倍以上增长，2025年实现归母净利1.2-1.4亿元，yoy+30%-50%。公司私密护理品牌珂蔓朵、营养保健品牌Zuccari2025H1收入yoy+70%+/95%+，2025年收购挪威保健品品牌公司，后续将贡献业绩。倍加洁：公司公告2025年预计实现归母净利8,800-13,200万元，2024年亏损7731.6万元，2025Q4实现归母净利1093.3-5493.3万元，2024Q4为亏损1.2亿元，公司对外投资的参股子公司薇美姿以及控股子公司善恩康2025年度经营业绩改善，预计2025年不存在减值影响。膳食补充剂品牌正加速布局，AKK益生菌为核心成分的产品，有望催化下游需求迅速放大。公司善恩康具备该原料，有望充分受益。顺丰同城：据《即时零售发展报告2025》，预计2026年我国即时零售规模将突破1万亿元，预计到2030年将达到2万亿元，阿里集团2025年完成对大消费与服务电商赛道的整合深化。顺丰同城双11，元旦订单量均高增，我们认为阿里平台持续战略投入有望催化即时零售赛道持续升温，第三方即配平台率先受益。
　　本周行情：港股零售/消费者服务/传媒跑输恒生指数
　　本周（ 2026.1.26-2026.1.30 ）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数-1.63%/+1.62%/+0.12%，较恒生指数涨跌幅-4.02/-0.77/-2.26pct，在30个一级行业中排名第22/10/18；本周传媒上涨排名靠前。
　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
　　受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、锅圈；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。
　　风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。