一、市场回顾
　　本周农业指数上涨，其中种植指数领涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1.本周，申万农业指数上涨了1.82%，同期，上证综指下跌0.44%，深成指下跌1.61%，农业板块表现强于大市；2.细分到二级子行业，所有二级子行业悉数上涨，其中，种植和饲料上涨了9.44%和1.76%，涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前3名个股依次为农发种业、神农种业和敦煌种业。
　　二、核心观点
　　1、养殖产业链
　　1）生猪：猪价旺季反弹结束，产能或继续去化
　　猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.3元/公斤，较上周跌0.67元；主产区15公斤仔猪出栏均价28.62元/公斤，较上周涨0.59元；
　　上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率上升。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为39.69%，较上周升3.21个百分点，较上年同期升12.3个百分点；上周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.13公斤/头，较上上周减0.39公斤，较上年同期减2.04公斤；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790万头，环增2.9%，同增1.35%。
　　行业扭亏为盈，产能去化速度放缓。近期，我国养猪行业产能持续去化，速度有所放缓。据统计局数据，截至25年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，是正常保有量的101.6%。预计26年1季度，我国养猪业产能有望继续去化，主要原因有：1）市场压力：猪价短期反弹，中期或持续低迷。预计，随着节日旺季因素消退，猪价或再度低迷，行业或再度亏损；2）疫情压力：冬季1-2月份气温偏低，北方猪场非洲猪瘟疫情防控压力仍然加大，风险上升；进入4-5月份南方雨水偏多，不利于猪场防控，疫情风险较高；3）政策压力：自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。
　　个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。
　　2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡
　　鸡苗和毛鸡价格元旦后回落，近期企稳反弹：本周末，烟台鸡苗均价2.58元/羽，较上周涨0.04元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.83元/斤，较上周涨0.17元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.7元/公斤，较上周涨0.3元，处于历史同期中位水平；据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.39元，较上周多赚0.33元。行业盈利好转，一方面受到涨价的影响，另一方面受益于前期粮价低迷和成本下沉。
　　行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增，处于近4年来较高水平。展望2026年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。
　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。
　　3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨
　　近期鸡价持续震荡：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元；鸡价近期在成本线上方运行，养殖业盈利较为稳定。
　　行业产能处于历史较低水平：数据显示，2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。
　　估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。
　　4）动保：核心抗生素价格近期高位震荡
　　兽用化药：受部分企业减产影响，2025年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026年，产品价格略有回落但仍处近1年来的高位。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
　　2、种植产业链
　　1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进
　　粮价一旦上涨，有利于种子价格上涨。我国种子产业战略性地位突出，有利于种业供给侧改革的相关政策环境持续优化。中长期来看，转基因生物技术产业化稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，因此给予行业看好评级。龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。
　　2）种植：粮价中期有望继续上涨
　　受需求旺季到来和种植户惜售情绪升温的影响，粮价各品种价格近期震荡上涨。上周末，全国玉米收购均价2390元/吨，较上上周涨14元；本周末，全国小麦收购均价2529元/吨，较上周涨4元。中期来看，国际粮价上涨预期较强，一方面是因为美元处于降息通道中，全球流动性较为宽松；另一方面是因为全球粮食处于库存去化周期。一旦国际粮价上涨，国内粮价或受传导而上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发等。
　　三、行业数据
　　生猪：本周末，全国生猪出厂均价12.3元/公斤，较上周跌0.67元；本周末，主产区自繁自养头均盈利25元，较上周少盈18元。截至25年12月底，全国能繁母猪存栏3960万头，月环减1.1%；
　　肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价2.58元/羽，较上周涨0.04元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.83元/斤，较上周涨0.17元；白条鸡均价13.7元/公斤，较上周涨0.3元；本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.39元，较上周多赚0.33元；
　　饲料：本周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.34元/公斤，较上周持平；
　　原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上上周涨0.01元；全国牛奶零售价12.2元/升，较上上周涨0.01元；
　　水产品：本周末，威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100元/公斤，较上周持平；扇贝批发价为10元/公斤，较上周持平；
　　粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价5292元/吨，较上周跌6元；全国328级棉花成交均价16033元/吨，较上周涨181元；上周末，全国玉米收购均价2390元/吨，较上上周涨14元；本周末，国内豆粕市场均价3198元/吨，较上周涨7元；全国小麦收购均价2529元/吨，较上周涨4元。
　　四、风险提示
　　突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期