投资要点
　　CPU供应不足，供应商预计将上调价格：受超大规模云厂商需求驱动，英特尔与AMD计划于2026年上调服务器CPU价格10%-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为确保利润，英特尔将核心先进制程产能大规模从消费端转向服务器，导致全球PC交付保证率大幅下滑，低端PC市场将面临供应不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　AI热潮抬升原材料，CPU成本上升：DRAM生产转向HBM，消耗更多晶圆；与NAND需求攀升、交货期延长，库存告急，挤占CPU晶圆材料供给。CPU部件PCB应用及加工材质的转变，使得钻针使用寿命缩短，消耗量暴增；CCL采用的树脂体系、玻纤布与铜箔匹配复杂，新进入者良率提升缓慢与客户认证周期长，导致有效产能释放缓慢；二者纷纷涨价，带动CPU价格上涨。
　　AI推理和Agent发展迅速，拉动高端多核CPU需求：CPU负载正从“人类节奏”转向“机器节奏”。Agentic AI远不是单次推理，而是动态推理+多步决策+外部工具调用的循环，这比传统大模型调用更耗资源、负载更复杂、成本更高。这种资源调用增长，加之为了安全防范而产生的高频沙箱隔离开销，使得CPU资源消耗呈现指数级放大。Deepseek提出Engram模块，提升CPU用量。
　　CPU产能从消费级向服务器级转移：在英特尔2025年第四季度电话会议上，公司财务官表示“正在尽可能将产能转向数据中心以满足强劲需求”，表明在供应受限情况下英特尔优先满足服务器端需求。KeyBanc等机构报告也指出，2026年服务器CPU产能已基本售罄，公司将部分产能从PC端调配到服务器CPU以缓解供不应求。AMD在2025–2026年的服务器CPU市场份额快速增长，表明其正在将资源与产线重心从传统消费端向服务器、数据中心倾斜。
　　投资建议：AIAgent落地速度正逐渐加速，其带来的沙箱创建、负载卸载等需求有望大幅拉动CPU的需求。但同时，全球算力供应链产能紧张，多个环节涨价，使得CPU制造成本增加。两方面影响下，我们认为CPU产业有望迎来大周期。
　　相关标的：CPU：澜起科技、海光信息、广合科技、龙芯中科、中国长城等。数据库：星环科技（基于ARM优化，与NV-GPU-GraceCPU适配）。
　　风险提示：Agent落地进展不及预期；产能供应问题缓解。