1月乘用车销量预计同比基本持平、环比下滑较多，新能源车销量承压明显
　　1月为春节前最后一个完整销售月，工作日数量明显多于2025年同期，但受购置税减免退坡产生透支效应、以旧换新政策退坡各省逐步落实等影响，乘用车零售销量有望实现180万辆、日均5.8万辆，同比基本持平、环比下滑明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，根据乘联会数据，1月首周车市疲软，日均零售3.0万辆；第2周需求略有恢复，日均零售5.0万辆；1月第3周，随着以旧换新补贴陆续落地，车市热度缓慢回升，日均零售有望达5.7万辆；1月第4周，在补贴政策基本落实与年前首购需求增强的双重推动下，车市日均零售量有望有望冲高至12.0万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分能源形式看，1月燃油车销量预计相对有支撑，主要系冬季为传统燃油车销售旺季、购置税减免退坡缩小油电价差；反观新能源车，受政策及季节性因素影响明显，预计1月零售销量约80万辆，零售端渗透率约为44.4%，环比大幅下滑。
　　新能源需求疲软拖累比亚迪等品牌销量，爆款车型支撑问界等销量同比增长
　　分车企看，1月销量呈现明显的分化状态：（1）爆款车产品矩阵继续成为销量担当。尽管受补贴退坡影响，但部分有爆款车型支撑的品牌销量还是实现明显的同比增长。具体来看，①鸿蒙智行1月销量达5.8万辆，同比+65.6%，其中问界销量达4.0万辆，同比+83%。②小米在YU7等支撑下，1月销量达3.9万辆，同比+70%。③零跑销量虽环比下滑较大，但同比仍增长27%，主要受B、C系列产品矩阵推动。④蔚来1月销量达2.7万辆，同比+96.1%，ES8等车型销售火爆。⑤极氪1月销量达2.38万辆，同比+99.7%，9X在豪华车市场大放异彩。（2）燃油车为部分品牌提供短期销量支撑。新能源车冬季续航担忧、性价比优势收窄背景下，部分品牌原有燃油车业务起到熨平短期波动的作用。具体来看，广汽集团、长城汽车、上汽通用1月销量同比分别增长18.5%、11.6%、8.2%，吉利在银河承压的背景下1月销量同比增长1%。（3）主流价位段纯新能源品牌有所承压。1月比亚迪、吉利银河销量同比分别下滑30.1%、11%。小鹏也有34.1%的同比下滑，预计MONAM03销量受影响较大，新车型上市前也面临短期的销量压力。
　　2026年继续看好高端化、出海发展方向，反内卷背景下静待行业景气度回暖
　　在购置税减免退坡及梯度以旧换新补贴预计对主流价位段新能源车销量造成较大影响的背景下，2026年我们重点看好高端化发展方向。尊界S800连续蝉联超豪华轿车市场冠军，重点推荐国产超豪华领军车企江淮汽车。其次，问界、极氪9X等车型在高端车市场持续放量，也有望明显增强相关车企的业绩，看好赛力斯、吉利汽车等后续发展。同时，海外市场将继续成为车企破局关键。2025年，上汽集团、奇瑞集团、比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车海外销量分别为107.1、134.4、105.0、42.0、50.6、6万辆，2026年相关车企海外销量目标分别达150、150-160、130、64、60、10-15万辆。此外，工信部等部门强调加强成本调查和价格监测，有利于抑制车企通过价格手段过度竞争，营造较高行业环境。
　　风险提示：新能源车销量超预期下滑；出口销量不及预期；高端化不及预期。