主要观点：
　　安踏于2026年1月26日宣布，以总计15.06亿欧元（约122.78亿元）现金，收购彪马（PUMASE）29.06%的股份，成为其最大股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次交易是安踏全球化战略的关键一步，旨在整合其运营能力与彪马年收入超88亿欧元（2024年）的全球平台，须在2026年12月31日前获得包括反垄断及安踏股东大会（控股股东已控制52.83%投票权）在内的多项批准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）协议特别约定，若安踏在15个月内发起全面收购，将支付额外对价。
　　阿迪达斯2025年全年营收达248.11亿欧元创历史新高，营业利润20.56亿欧元超出市场预期的20.4亿欧元，营业利润率提升2.6个百分点至8.3%，全年毛利率也提升至51.6%的高位。
　　VF公司在2026财年第三季度在剔除已出售的Dickies品牌影响后，公司营收达28.2亿美元，同比增长4%（按不变汇率计增长2%），其中美洲区剔除Dickies后增长达6%。
　　投资建议：我们分析，（1）制造类：近期上游涨价预期强烈，除了羊毛25Q3以来上涨之外，国内棉价近期也有所启动，锦纶、色纱等也存在涨价预期，推荐百隆东方、新澳股份、富春染织，受益标的：台华新材。成长类中游推荐健盛集团、开润股份；（2）品牌类：近期高端消费已现复苏迹象，26年不排除有通胀高企可能性，利好消费板块。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。（3）推荐宝洁金佰利产业链:推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。
　　线上数据跟踪：淘宝天猫平台25年12月女装增速有所提升，恺米切增速最高
　　根据萝卜投资数据，2025年12月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-18.21%/-4.38%/4.48%/-16.30%/21.76%，12月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长5.68%/8.90%/19.94%/-5.88%。根据萝卜投资数据，2025年12月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是恺米切、Balabala Shoes、Air Jordan，同比增长分别为46855.94%/4678.76%/3229.12%。同比增速后三分别是博洋宝贝、加一尚品、美旅，同比增速分别为-99.38%/-97.94%/-97.92%。
　　羊毛价格本周上涨2.49%，25年初至今上涨41.94%
　　截至最新数据日1月22日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1689澳分/公斤、折合人民币元82085.40元/吨（1澳元=4.86元人民币），相较上周数据日（1月15日）上涨41澳分/公斤，涨幅2.49%。本轮羊毛涨价自25年7月开启，并在7–10月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续12周上涨，阶段高点触及1689澳分/公斤。2025年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨41.94%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据AWPFC预测25/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2万吨，同比10.2%。
　　行业新闻
　　GXG为新年消费找到情绪价值的出口、奥康预计2025年亏损2.37亿元、H&M将退出南京市场、ZARA在中国一个月关闭5家门店
　　风险提示
　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。