市场表现:
　　本期(2026.1.26-2026.1.30)非银（申万）指数+1.04%，行业排7/31，券商I指数-0.69%，保险Ⅱ指数+5.50%;
　　上证综指-0.44%，深证成指-1.62%，创业板指-0.09%
　　个股涨跌幅排名前五位:中国人寿(+8.73%)、中国太保（+8.48%)、新华保险(+8.40%)、华鑫股份(+4.53%)、中国平安(+4.46%) ;
　　个股涨跌幅排名后五位:拉卡拉(-9.93%)、越秀资本(-8.00%）、浙江东方(-6.37%)、华金资本(-6.18%）、海南华铁(-6.14%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　(注:去除ST及退市股票)
　　核心观点:
　　证券:
　　市场层面，本周，证券板块下跌0.69%，跑输沪深300指数0.77pct，跑输上证综指数0.25pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前券商板块PB估值为1.36倍。
　　本周，券商密集发布业绩快报及预增报告，截至1月30日，已有中信证券为代表的四家上市券商披露业绩快报，另有国泰海通、国联民生、申万宏源等13家券商披露业绩预增快报。中信证券全年实现营业收入748.3亿元，同比增长28.75%;归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，刷新自身盈利纪录。国泰海通2025年预计实现归母净利润275.33亿元至280.06亿元，同比增长111%至115%;预计实现归母扣非净利润210.53亿元至215.16亿元，同比增长69%至73%。根据目前已披露的数据来看，上市券商2025业绩整体实现高质量高增长，呈现头部稳增、中小突围的梯队格局。从增长驱动因素来看，核心源于三大方面:一是市场环境显著改善，A股日均股基交易额增长，交投活跃度的提升直接增厚经纪业务佣金收入，同时两融余额稳步扩张，带动信用业务利息收入增长。二是业务结构持续优化，头部券商全业务链协同发力，中小券商聚焦特色领域转型，经纪、自营两大核心业务成为增长主引擎，贡献主要盈利增量。三是政策红利持续释放，资本市场改革深化推动IPO、再融资及并购重组业务活跃，进一步拓宽券商盈利渠道。此外，并购重组成为部分券商业绩高增长的关键抓手，行业资源加速向优质主体集中，集中度持续提升，券商行业高质量发展成效愈发凸显。
　　综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
　　保险:
　　本周，保险板块上涨5.50%，跑赢沪深300指数5.42pct，跑赢上证综指数5.94pct。
　　近日，中国人寿接连发布两则公告，宣布拟投资设立一只养老产业股权投资基金和一只长三角私募基金，直接认缴出资额合计近125亿元。近年来，受低利率环境持续、固收类资产收益收窄、利差损压力加大等多重因素影响，险资逐步调整资产配置结构，将私募股权基金作为优化组合、增厚收益、服务主业的重要抓手。监管政策的持续松绑，进一步为险资布局私募股权基金拓宽了空间，推动险资从被动配置向主动管理转型，成为私募股权市场不可或缺的核心资金来源之一。监管层逐步放宽险资权益类资产配置比例上限，明确允许险资通过私募股权基金参与产业升级、科技创新等领域投资，先后出台多项政策支持险资发挥长期资金优势，服务国家战略。当前私募股权市场面临募资难、资金短期化等问题，险资作为规模庞大、久期漫长的长期资金，其持续入场能够有效缓解市场募资压力，为私募股权基金提供稳定的资金来源，推动资金向硬科技、实体经济等重点领域倾斜。
　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿。
　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动