季报重点内容:
　　锂矿
　　1）整体
　　本季度两处运营基地的锂辉石折SC6的总产量为13.8万吨（16.6万吨混合品位），折SC6的销量为14.3万吨（17.3万吨混合品位）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　两处矿区本季度加权平均实际售价为1094美元/吨（CIF，SC6），环比增长29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　MinRes正在评估Bald Hill重启的各种方案和当前市场状况，该设施于2024年11月进入维护保养状态。
　　2）MTMARION（100%基础）
　　2025Q4，由于C3矿坑最后平台开采期间天气潮湿，以及N4矿坑开工初期需要额外排水，导致矿石开采量减少，进料总运输量环比下降19%。N9矿区仍然是主要开采矿石来源。
　　2025Q4，锂精矿产量16.2万吨，环比增长11%，主要得益于三级重介质选矿回路投入运营后，工厂进料量增加，同比增长40%。回收率平均为61%，主要得益于再磨回路利用率的提高。
　　2025Q4，锂精矿销量总计13.4万吨（SC6），环比增长22%，同比增长63%。锂精矿销量总计17.8万吨，环比增长25%，同比增长59%。
　　2025Q4，锂精矿平均实现价格为1042美元/吨（CIF，SC6）（按4.5%的品位计算为783美元/吨），环比上涨31%，同比上涨28%。
　　2026财年矿石产量预期已上调至19万至21万吨（此前预期为16万至18万吨，SC6）。预计2026财年下半年产量将低于上半年，这主要得益于N4矿区原料供应比例的提高，符合矿山计划。
　　2025Q4，锂精矿单位成本为812澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨2%，同比下跌31%，2026财年上半年为805澳元/吨。2026财年预期维持在820至890澳元/吨，预计2026财年下半年成本将因原料质量下降而增加。
　　Mt Marion地下矿区恢复开发的预可行性研究更新工作预计将于2026年第一季度完成。
　　3）WODGINA（100%基础）
　　2025Q4，进料总输送量为1003万吨，环比增长2%，而矿石开采量为95.8万吨，环比下降32%，与矿山计划一致。
　　2025Q4，由于低品位三期矿石比例较高，锂精矿产量为17万吨，环比下降3%，但回收率的提高抵消了产量下降的影响，通过持续优化磨矿回路产品粒度、浮选回路高强度调理以及药剂添加，加工回收率达到了70%的里程碑。同比增长57%。
　　2025Q4，锂精矿销售总量为15.2万吨（SC6），环比减少14%，同比增长29%。锂精矿销售总量为16.8万吨，环比减少13%，同比增长38%。
　　2025Q4，锂精矿平均实现价格为1140美元/吨（CIF，SC6）（按5.5%的品位计算为1038美元/吨），环比上涨29%，同比上涨37%。
　　2025Q4，由于2026财年上半年业绩强劲，Wodgina矿区2026财年矿石产量（SC6）预期上调至26万至28万吨（此前预期为22万至24万吨）。
　　2025Q4，锂精矿单位成本为717澳元/吨（SC6，FOB），环比下跌2%，同比下跌17%。2026财年上半年为726澳元/吨（SC6）。2026财年预期维持在730至800澳元/吨不变。预计2026财年下半年将有所上涨，因为更多低品位三期矿石将被处理，导致回收率下降；但随着开采深入到更深、更高品位的矿化带，成本将有所回升。
　　铁矿石
　　1）ONSLOWIRON（数据均为100%基础）
　　2025Q4，Onslow季度产量为882.2万吨，环比增长4%。
　　2025Q4，Onslow季度出货量为867.1万吨，环比几乎持平。
　　2025Q4，Onslow铁矿石离岸成本为50澳元/湿吨，环比下降7%。这主要得益于矿山到船运和破碎产能提升将于2025年9月停止。2025年下半年FOB成本为52澳元/湿吨，处于2026财年成本指引54-59澳元/湿吨的下限。
　　本季度Onslow Iron铁矿石的平均实现价格为94美元/吨，相当于普氏能源资讯62% CFR指数的89%。
　　截至2025年12月31日，Onslow Iron的贷款余额为5.53亿澳元，较上一季度减少1.61亿澳元。
　　2）PILBARAHUB（数据均为100%基础）
　　2025Q4，Pilbara Hub的季度产量为268万吨，环比增长11%。
　　2025Q4，Pilbara Hub的季度出货量为238.8万吨，环比减少13%。
　　2025Q4，实现的铁矿石平均价格为85美元/吨，环比下跌2%。
　　2025Q4，离岸价成本78澳元/湿吨，环比下降6%。
　　采矿服务
　　季度产量为8500万吨，环比增长5%，这主要得益于客户现场产量的增加，以及Onslow Iron在本季度以3500万吨/年的年化运行率运营。
　　能源
　　本季度，Lockyer-6储量和资源认证流程完成，MinRes于2025年10月从Hancock Prospecting Pty Ltd收到4100万澳元，用于支付认证资源和相关钻探费用。
　　财务情况
　　截至2025年12月31日，公司净债务减少至约49亿澳元（截至2025年9月30日为54亿澳元），其中包括公司无担保债券在本季度获得的6300万澳元正向外汇重估收益。
　　截至2025年12月31日，公司流动资金超过14亿澳元（截至2025年9月30日为11亿澳元），其中包括超过6亿澳元的现金和一笔尚未提取的8亿澳元循环信贷额度。
　　本季度资本支出约为2亿澳元（2026财年上半年：约6亿澳元），符合预期，即2026财年11亿澳元的资本支出指引将主要集中在上半年。本季度净利息支出约为1.8亿澳元（2026财年上半年：约2亿澳元）。
　　2025年10月，该公司偿还了将于2031年4月到期的7亿澳元、票面利率为7.000%的无担保债券，所得款项全部用于为其现有的将于2027年5月到期的7亿澳元、票面利率为8.125%的无担保债券进行再融资。
　　Onslow Iron矿的贷款余额减少至5.53亿澳元（截至2025年9月30日为7.14亿澳元），该公司的铁矿石预付款摊销至5亿澳元（截至2025年9月30日为5.56亿澳元）。
　　MinRes与POSCOHoldings Inc.签署了一项具有约束力的协议，根据一项新成立的合资企业，收购该公司运营锂业务30%的股份。该合资企业将持有MinRes目前持有的Wodgina和Mt Marion锂矿50%的股份。
　　根据协议条款，浦项控股有限公司将以7.65亿美元（约合11亿澳元）的现金对价收购其在合资企业（Wodgina和Mt Marion两处矿区，间接持有15%的股份）中30%的权益。该交易须满足先决条件，包括签署正式文件和获得监管部门批准，预计将于2026年上半年完成。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。