报告摘要
　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.44%、0.08%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.00%、-0.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为0.86%，跑赢沪深300指数0.78pct，在申万一级行业中排名第8；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为0.35%、-0.26%、3.11%、2.06%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）个股方面，国有行板块中国银行（1.90%）、建设银行（0.81%）、工商银行（0.55%）表现居前，股份行板块招商银行（3.12%）、华夏银行（0.16%）、民生银行（-0.27%）表现居前，城商行板块青岛银行（15.49%）、宁波银行（6.80%）、杭州银行（5.76%）表现居前，农商行板块渝农商行（5.88%）、张家港行（2.24%）、常熟银行（1.67%）表现居前。
　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2026年01月30日，银行板块PB-LF估值为0.65倍，位于近5年70.10%分位数水平；个股股息率中位数为4.54%，高出10年期国债到期收益率2.73pct；当周成交额占比为1.42%，环比+0.22pct；当周换手率为2.04%，环比+0.51pct。2)流动性，12月末M1、M2同比分别+3.80%、+8.50%，M1-M2剪刀差为-4.70pct；当周央行净投放资金0.98万亿元，本年累计净投放资金1.31万亿元。3)利率及信用利差，截至2026年01月30日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.81%，周环比-1.86bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为14.93bp、17.02bp，周环比分别+1.29bp、-3.47bp。4）社融及信贷收支，12月末社融存量为442.12万亿元，同比+8.30%；12月单月、累计社融增量为2.21、35.60万亿元，同比-0.65、+3.35万亿元；12月末中资银行贷款、存款余额分别为265.21、308.51万亿元，同比分别+6.94%、+9.45%。
　　板块观点：高成本定期存款到期重定价有望支撑息差企稳，对公领域风险保持稳定，零售领域风险有望在经济复苏下实现缓解；银行板块业绩已步入修复通道，从PB-ROE匹配角度来看具备配置价值。建议关注：1）资本实力雄厚、分红确定性强的标的，如【工商银行】【农业银行】；2）区域经济活力强、基本面稳健的标的，如【杭州银行】【江苏银行】。
　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化