季报重点内容:
　　北美锂业NAL项目生产运营情况
　　1）产量
　　2025Q4，锂精矿产量下降至44,154吨（环比下降15%），主要原因是铁含量高导致回收率降低，以及锂原料品位下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2025Q4，选矿厂处理矿石351,592吨（环比增长3%），平均原料品位为0.98% Li O，部分低品位库存矿石与开采矿石互补。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2025Q4，选矿厂利用率为89%，环比增长2%，基本符合目标水平。选矿厂利用率受到计划内棒磨机衬板更换停机的影响，但2025Q4选矿厂处理量创历史新高。
　　2025Q4，Li O回收率为62%，低于2025Q3的69%，原因是原料品位下降和铁含量上升对回收率产生了不利影响。本季度选矿厂的进料情况导致WHIMS（选矿厂设备）的使用量增加，从而降低了产量，并将平均精矿品位降至4.9%。
　　2025Q4，为了应对三期矿区高铁矿脉的开采，公司将采取以下措施：提高品位控制钻探密度、调整堆场和混合策略，并持续致力于最大限度地减少矿石稀释。所有这些措施都旨在提高矿石回收率，同时帮助顺利过渡到矿区这一高铁矿脉区域。
　　2）销量
　　2025Q4，锂精矿总销量为66,016吨，共售出两批货物，环比增长154%。
　　3）售价
　　2025Q4，平均实际售价（FOB）为998美元/吨。强劲的价格表现反映了市场状况的改善，受需求增长和近期闲置产能重启预期降低的影响，锂精矿价格已升至多年来的高位。
　　4）单位运营成本
　　2025Q4，NAL的单位运营成本（FOB）略低于上一季度，为812美元/吨。
　　2025Q4，矿石开采和剥离废石的总成本环比增长14%，这与矿石开采量增长15%以及剥离和开采的废石量增长1%相吻合。
　　2025Q4矿石加工支出下降3%，主要归因于破碎机和磨机的可用性提高。
　　2025Q4末的矿坑内和原矿库存较上一季度有所下降，主要原因是由于历史地下采矿活动导致矿坑内矿石数量减少。为了减轻冬季潜在的天气影响，破碎矿石堆场中增加了额外的破碎矿石，作为破碎回路和磨机之间的缓冲，事实证明，这是一个有效的策略。
　　5）库存
　　与2025Q3相比，由于出货量增加和产量减少，成品库存有所下降。截至2025年12月31日，NAL仓库、运输途中或魁北克港共储存了29,913吨锂精矿成品。预计今年剩余时间的出货量将平均分配到Q1和Q2两个季度。
　　2025Q4财务情况
　　2025Q4，营收达6600万美元，创下季度运营纪录。营收增长主要得益于NAL公司锂精矿销量增长154%，以及平均每吨离岸价(FOB)上涨27%。
　　上游在开发项目情况
　　1、NAL棕地扩建项目
　　继2025年9月中旬发布NAL扩建项目范围界定研究报告后，项目进展持续推进，重点在于确认许可要求、推进环境和技术研究以及为可行性研究做准备。
　　扩建方案已提交至相关联邦和省级政府部门，以进行环境和社会影响评估（ESIA）。支持性研究也在稳步推进，包括生态实地考察、初步岩土工程、水文地质和水文调查，以及在计划扩建区域附近进行的额外水文地质测试。
　　2025Q4结束后，Elevra宣布了NAL的加速扩建计划，该计划体现了对项目开发路径的进一步完善。通过利用2025Q4收到的额外许可信息，公司制定了一系列分阶段的瓶颈消除措施，预计将以严谨且资本高效的方式逐步提高产量。修订后的战略预计将在2027年中期实现锂辉石精矿年产量较目前水平初步增长15-20%，并分阶段逐步扩大产能，最终达到每年31.5万吨的既定产量目标。
　　为支持这一战略，Elevra计划于2026年第二季度初更新可行性研究报告，并直接进入详细工程设计阶段，以进一步降低项目执行风险，并加速NAL的价值创造。
　　2、Moblan
　　Moblan项目实地考察工作已完成，生态研究也已竣工，预计未来几周内还将完成其他研究。项目推进通知书的发布也计划于2026财年下半年完成，这标志着监管和开发流程进入了下一个阶段.
　　3、Ewoyaa 
　　Ewoyaa矿区的开发仍取决于采矿租约的批准、当前的市场状况以及能否获得合适的项目融资。
　　在议会因圣诞节和新年休会之前，土地和自然资源部还提交了一份新的立法文件，其中规定了加纳采矿项目的阶梯式特许权使用费率。该立法文件将按照既定的议会程序进行审议，与采矿租约分开审议。
　　4、卡罗莱纳锂矿项目
　　在2025Q4，Elevra公司继续推进卡罗莱纳锂矿项目的许可审批和利益相关者沟通工作。公司已获得涵盖拟建矿山和转化厂运营的一般雨水排放许可证，这是环境许可审批流程中的重要一步。同时，公司继续与北卡罗来纳州环境质量部空气质量司积极合作，推进项目的空气排放许可证申请。
　　此外，公司与县政府官员和当地社区利益相关者保持持续对话，为卡罗莱纳锂矿项目下一阶段的开发做好准备。同时，Elevra公司继续与美国联邦政府相关机构沟通，探讨卡罗莱纳锂矿项目的战略重要性，并探索增加国内锂供应和支持更广泛的能源安全举措的潜在机会。
　　5、西澳大利亚
　　1）莫雷拉锂矿合资项目
　　Elevra公司持有莫雷拉锂矿合资企业49%的股权，该合资企业拥有皮尔巴拉和南默奇森地区的锂矿开采权。该合资企业由莫雷拉有限公司（ASX：1MC）管理。
　　在皮尔巴拉合资区，对裸露伟晶岩露头进行的岩屑取样计划证实了整个项目区存在锂铯钽（LCT）型伟晶岩。虽然取样结果显示锂浓度较低，但证实了铷矿化的存在，并表明该地区具有开发LCT体系的地质潜力。
　　在南默奇森的埃顿山，伊迪斯科文大学开展的湿法冶金试验工作取得了较高的铷提取率，在第二阶段试验中最高达到93.6%，为评估加工工艺和经济效益奠定了基础。
　　2）Tabba Tabba项目
　　Elevra公司拥有Tabba Tabba项目（E45/2364）的锂和伟晶岩开采权，该项目勘探目标是辉长岩型、平卧的锂辉石伟晶岩系统。该矿权位置优越，位于已知锂矿化的正南方，且沿走向一致。
　　在北部钻探区，对钻探数据的审查发现，走廊辉长岩西侧存在一个尚未勘探但地质条件良好的关键区域。在向南3公里的帕斯卡伟晶岩群，勘探工作仍在继续，以确定尚未勘探的伟晶岩矿点。
　　迄今为止，从北部区域和帕斯卡走廊收集的钻探数据为推进项目提供了关键信息，并确定了高优先级的反循环（RC）钻探目标。计划进行遗产调查，随后于2026年底进行初步的RC钻探测试。
　　2026财年指引
　　Elevra在回顾上半年业绩后，修订了2026财年的产量、销量和成本预期，并对未来几个季度的业绩给出了更为保守的
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。